固收城投债深度报告：一文尽览成都城投-20230529-东北证券-56页_1mb

成都城投研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了成都市及其一二圈层区县的经济、财政、金融资源及债务压力情况，并梳理了成都市级和区县级的主要发债城投平台及其业务构成。报告揭示了成都作为四川省内经济实力最强的城市，其经济总量、财政自给率、金融资源和城投债务规模均在全国省会城市中处于领先位置。

主要观点与关键信息

1. 成都经济实力与产业结构

• 经济总量：2022年成都实现GDP 20818亿元，位列全国第七、省会第五，增速为2.8%，略低于全国平均水平。
• 产业结构：成都市第一产业占比低，第三产业占比超过60%，显示出经济结构优化趋势。其中，高新区GDP排名第一，天府新区经济增速最高。
• 一二圈层对比：一圈层（核心城区）以第三产业为主，而龙泉驿区因汽车产业发达，第二产业占比超过第三产业。

2. 成都财政收入与自给率

• 财政综合财力：2022年成都市综合财力为5175亿元，其中高新区综合财力最高。
• 财政自给率：2022年成都市财政自给率为70.7%，在全国省会城市中排名靠前。一圈层财政自给率普遍较高，二圈层普遍偏低。
• 财政依赖结构：成都市财政收入中，政府性基金收入占比高，其中土地出让收入占比超过90%，显示对土地财政的依赖。

3. 金融资源与存贷款情况

• 存贷款规模：2022年成都市金融机构存款余额为51923亿元，贷款余额为51825亿元，存贷比为1。
• 金融机构优势：成都拥有成都银行、华西证券和国金证券等金融机构，金融资源丰富。
• 存贷比趋势：成都市存贷比逐年上升，且高于全国平均水平，显示金融资源的集中度较高。

4. 债务压力分析

• 地方政府债务：2022年成都市地方政府债务余额为4641亿元，城投平台有息债务余额为22768亿元，现存城投债余额为5632亿元。
• 城投债规模：成都市城投债规模在全国省会及直辖市中排名第三，城投有息债务排名第二，债务压力相对较大。
• 一二圈层债务对比：一圈层整体债务压力较小，二圈层债务率普遍较高，其中龙泉驿区、青白江区和温江区债务率较高，分别为153%、138%和114%。宽口径债务率方面，龙泉驿区最高，达到934%。

5. 人口变化与虹吸效应

• 人口规模：2021年成都常住人口和户籍人口分别为2119.2万人和1556.2万人，流动人口达563万人。
• 人口分布：新都区常住人口规模最大，而青白江区常住人口最少。武侯区和双流区出现人口净流出，显示部分区域发展压力较大。
• 人口增长：温江区和新都区人口增长较快，分别达到34.81%和30.86%。

6. 城投平台梳理

• 成都市级城投平台：共15家，其中12家发债。主要平台包括成都兴城投资、成都轨交、成都产投等。
• 主要业务构成：成都市级平台以建筑业、房地产、金融、物流等为主，其中成都兴城投资和成都轨交主体评级为AAA。
• 区县级城投平台：包括一圈层和二圈层，其中一圈层平台以基础设施建设、土地整理为主，二圈层平台则以代建、土地整理和房地产开发为主。

7. 风险提示

• 信用风险：部分区县城投平台债务率较高，存在信用风险超预期的可能。
• 政策变化：政府政策变动可能对城投平台的运营和债务管理产生影响。

关键数据汇总

主要结论

• 成都作为四川省内经济最强的城市，其经济总量、财政收入和金融资源均较为丰富，但城投债务规模较大，尤其是二圈层区县。
• 一二圈层中，高新区经济实力最强，债务压力相对较小；而龙泉驿区、青白江区和温江区债务率较高，需关注其债务可持续性。
• 成都的人口虹吸效应显著，吸引了大量外来人口，为经济发展提供了支撑，但部分区域如武侯区和双流区出现人口净流出，需警惕其发展压力。
• 成都市级和区县级城投平台在业务结构、主体评级和政府支持方面存在差异，需结合区域经济和财政情况综合评估其信用风险。