20181015-华泰证券-中设集团-603018.SH-建筑设计添强兵_全业务布局加快落地_4页_1023kb

中设集团（603018）研究/公告点评总结

核心内容

中设集团（603018）近期发布公告，拟以不高于5600万元分步收购美国Strabala+architects LLC不超过51%的股权，并设立中设集团全球设计中心。该收购将增强公司在建筑设计领域的技术实力和市场竞争力，推动其全业务布局的落地。

主要观点

• 战略意义显著：此次收购有助于公司拓展全球高端建筑设计市场，特别是在超高层建筑领域，增强品牌影响力和技术实力。
• 业绩表现良好：公司2018年上半年新签订单33.7亿元，同比增长26.87%，显示业务增长潜力。
• 估值优势明显：当前PE为10.96倍，低于行业均值11.79倍，处于历史低位，具备较高的投资价值。
• 维持“买入”评级：基于公司未来高成长性及行业估值低估，给予18年13-15倍PE，对应目标价17.03-19.65元，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 当前价格：14.38元
• 合理价格区间：17.03-19.65元
• 总股本：313.81百万股
• 流通A股：308.88百万股
• 总市值：4,513百万元
• 总资产：5,993百万元
• 在手现金：9.63亿元

收购细节

• 收购对象：美国Strabala+architects LLC
• 交易方式：现金分步收购，总价不超过5600万元
• 收购比例：不超过51%
• 合作意义：提升建筑设计技术实力和市场占有率，完善全业务布局

业务布局

• 七大业务板块：综合规划、交通设计、水运设计、城建规划、铁道规划设计、环境与智能工程、工程管理与检测
• 市场格局：建筑设计市场呈现“大行业小公司”的特点，公司有望通过此次收购提升市场地位

财务预测

财务比率

风险提示

• 收购审核或备案失败
• 收购后的经营管理磨合风险
• 总承包业务占比提升可能对现金流产生负面影响

估值与行业对比

可比公司估值表

历史PE-PB Bands

• 历史PE Bands：图表显示公司PE处于历史低位
• 历史PB Bands：PB同样处于较低水平，显示公司估值优势

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：17.03-19.65元
• 理由：公司未来增长潜力大，当前估值明显低于行业均值，具备较高的投资价值

总结

中设集团通过收购美国高端建筑设计公司，有望提升其在建筑设计领域的竞争力，完善全业务布局。当前估值处于历史低位，未来业绩增长预期良好，因此维持“买入”评级。