20251215-开源证券-房地产行业点评报告_11月新房价格环比降幅缩小_上海新房同比领涨_8页_1mb

房地产行业总结（2025年12月15日）

核心内容概述

2025年11月，中国房地产市场整体呈现止跌回稳趋势，但房价仍存在小幅度震荡。新房和二手房价格均出现环比和同比的下降趋势，不过新房价格环比降幅缩小，而二手房价格同比降幅扩大。上海在新房市场表现突出，成为同比领涨城市，而全国35个重点城市二手房价格均出现同环比下降。

主要观点

新房市场表现

• 价格走势：11月70城新房价格环比下降0.4%，同比降幅扩大至2.8%。
• 城市分化：一、二、三线城市新房价格环比降幅分别为-0.4%、-0.3%、-0.4%，同比降幅分别为-1.2%、-2.2%、-3.5%。
• 涨跌城市数：新房价格环比上涨城市数为8个，同比上涨城市数为5个，同比下跌城市数持续超过上涨城市数。
• 重点城市表现：上海新房价格同比上涨5.1%，领跑35城；一线仅上海实现新房价格同环比均增长。

二手房市场表现

• 价格走势：11月70城二手房价格环比下降0.7%，同比降幅扩大至5.7%。
• 城市分化：一、二、三线城市二手房价格环比降幅分别为-1.1%、-0.6%、-0.6%，同比降幅分别为-5.8%、-5.6%、-5.8%。
• 涨跌城市数：二手房价格环比上涨城市数为0个，同比上涨城市数也为0个，70城二手房价格自2024年初以来同比均下降。

关键信息

政策影响

• 各项促进房地产市场止跌回稳的政策已开始发挥作用，房地产市场整体向好。
• 预计在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持下，存量收储及城中村改造将加速推进，进一步改善住房供求关系，加快市场稳定。

投资建议

• 强信用房企：推荐绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
• 双轮驱动房企：推荐华润置地、新城控股、龙湖集团。
• 优质物管标的：推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期。
• 政策放松不及预期。

图表目录（关键数据）

• 图1：11月一线城市新房价格环比下降
• 图2：11月70大中城市新房价格同比降幅扩大
• 图3：11月70大中城市新房价格环比上涨城市数8个
• 图4：11月70大中城市新房价格同比上涨城市数5个
• 图5：11月70大中城市二手房价环比-0.7%
• 图6：11月70大中城市二手房价同比-5.7%
• 图7：11月70大中城市二手房价格环比上涨城市持平
• 图8：11月70大中城市二手房价格同比上涨城市持平

表格数据（重点城市表现）

结论

2025年11月，房地产市场在政策推动下整体趋于稳定，但房价仍存在小幅度震荡。上海作为新房市场亮点，表现优于其他城市。建议投资者关注具有较强信用和改善型客户需求把握能力的房企，以及受益于地产复苏和消费促进政策的双轮驱动房企，同时可关注“好房子，好服务”政策下的优质物管企业。风险提示包括销售恢复不及预期和政策放松不及预期。