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PTA&MEG早报总结（2025年5月9日）

大越期货投资咨询部 金泽彬

PTA分析

基本面

• PTA期货昨日震荡上涨，现货市场商谈氛围改善，下午基差走强，贸易商主导成交。
• 5月货成交价集中在09合约+110~135元/吨，个别供应商报价略高至+140元/吨，现货价格区间4560~4675元/吨。
• 本周及下周05合约+0~5元/吨、6月中上主港09合约+85元/吨有成交。
• 当日主流现货基差为09合约+120元/吨，趋势中性偏弱。

基差与库存

• 现货价格4610元/吨，09合约基差64元/吨，盘面贴水偏多。
• PTA工厂库存周期451天，环比增加0.08天，库存压力偏空。

盘面与持仓

• 20日均线向上，收盘价收于均线上方，技术面偏多。
• 主力合约净空持仓减少，短期空头压力缓解，偏空。

市场预期

• 短期PTA价格或跟随成本端震荡运行，因部分装置检修及下游聚酯负荷坚挺，去库力度可观。
• 后市需关注上下游装置变动及库存调整进度。

利多因素

• 二季度原料检修季（如浙石化、九江石化）导致供应收缩，预计去库超50万吨。

利空因素

• 欧盟CBAM机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，企业加速东南亚产能布局。
• 国内聚酯开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈；长丝、短纤库存天数接近历史高位。

MEG分析

基本面

• 周四MEG盘面探低后回升，现货惜售，夜盘低开至4205元/吨，随后受聚酯负荷上修消息带动，五月平均负荷或达94.5%，需求支撑超预期，盘面坚挺上行，现货基差走强至09合约升水80元/吨。
• 外盘报价重心上行，近期船货商谈价495-500美元/吨，个别供应商参与补货；台湾招标货成交价497美元/吨（1000吨）。

基差与库存

• 现货价格4280元/吨，09合约基差58元/吨，盘面贴水偏多。
• 华东港口库存6914万吨，环比增加0.04万吨，库存压力偏空。

盘面与持仓

• 20日均线向上，收盘价收于均线上方，技术面偏多。
• 主力合约净空持仓增加，空头力量增强，偏空。

市场预期

• 五月外轮到货偏少，社会库存去化将集中在港口库存，叠加5-9月差影响，现货基差或持续偏强。
• 五一原油价格下跌，成本支撑减弱，短期绝对价格或将低区间震荡。
• 后续需关注聚酯下游订单落地及终端开工负荷变化。

主要逻辑与风险点

1. 短期逻辑

   • 原料端检修季供应收缩叠加聚酯需求支撑，PTA及MEG短期或震荡偏强。
   • 原料端累库预期存在，需警惕库存压力。
   • 宏观面波动可能对商品市场造成扰动。

2. 风险因素

   • 欧盟CBAM政策增加出口成本，抑制价格弹性。
   • 国内低端产能过剩，竞争加剧。
   • 原油价格波动影响成本端，需关注国际油价走势。

数据与图表来源

• 价格数据：Wind、Mysteel、CCF
• 库存数据：Wind
• 开工率数据：Wind
• 利润测算：Wind、Mysteel（注意：利润测算仅为趋势参考，不构成实际操作依据）

免责声明：报告基于公开资料及实地调研，不保证数据准确性，亦不承担投资决策风险。