20250815-紫金天风-累库带来的问题_23页_3mb

锌市场分析报告总结

这份报告由紫金天风期货研究所发布，分析了锌市场的基本面、价格走势及未来展望。核心观点为中性偏强：锌全年仍处于过剩状态，但受近期市场宏观情绪和流动性预期支撑，锌价可能优于前期水平，并有较强的底部支撑。

基本面分析：

• 供给端：原料问题改善推动冶炼利润上行，炼厂生产积极性显著增强。8月份锌锭产量环比增加约1.5万吨，其中云南、广西等炼厂贡献增量，而内蒙、湖南等炼厂减量。锌精矿方面，国内加工费平均水平维持在3860元/金属吨，进口TC为75美元/干吨，环比不变；锌精矿进口量大幅下降，6月进口3.2万吨，同比下降。
• 需求端：镀锌板周度开工率上升至63.49%，环比增1.03%，显示局部需求改善；但合金周度开工率为56.87%，环比降0.37%，合金需求疲软。终端需求总体偏弱，淡季消费表现不佳，库存增加，七地锌锭库存环比增1万吨。
• 库存与流动性：国内库存累积，主要港口库存减少；LME锌库存去库约7500吨，沪伦比值降至7.97，进口窗口关闭导致进口亏损扩大至1800元/吨。
• 价格走势：本周沪锌主力合约收于24640元/吨，周跌幅1.32%；伦锌收于2910.5美元/吨，周涨幅3.19%。市场成交增加，但月差性价比不高，需观望。
• 宏观与事件：锌价短期可能受益于宏观情绪，PanAmericanSilver等事件显示锌铅产量增加；Nyrstar获得政府支持推进冶炼厂重建，可能影响供给。

预计未来锌价波动性较大，底部支撑较强，但需关注冶炼利润、库存变化及宏观因素。总体上，锌市场供需失衡，供给弹性较大，需求复苏缓慢。

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