20250815-紫金天风-成本刚性支撑铅价底部_21页_3mb

铅市场分析总结

根据铅市场报告，整体铅价呈现震荡偏强趋势。

• 宏观预期浓厚，精矿和废电瓶成本提供支撑，铅价底部支撑较强。
• 需求端表现平淡，终端提货意愿不强，经销商库存较高。
• 供应端相对平稳，原生铅利润亏损扩大，再生铅亏损有所收窄。
• 库存方面，国内社会库存积压，海外LME库存减少，边际去库效果有限。

关键数据

• 加工费：铅精矿全国平均加工费435元/金属吨，略有下降。
• 冶炼利润：原生铅亏损850元/吨，环比扩大；再生铅亏损950元/吨，环比收窄。
• 库存动态：
  • 国内五地铅锭库存7.17万吨，环比累库1700吨。
  • LME铅库存26.17万吨，环比减少7700吨。
• 进口/出口：
  • 铅精矿进口增长，主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。
  • 国内铅锭进口盈亏负值，出口增加有限。

产量与平衡表分析

• 2025年铅市供需相对平衡，全年过剩量逐步减少，消费同比虽下滑，但库存累库压力不大。
• 分项数据显示需求端仍有恢复空间，但短期高价接受度有限，终端压价情绪明显。

物流与价格结构

• 沪伦比价：周度下降至8.47，进口压榨利润微负。
• 内外盘价差：外盘升水大于内盘，结构性偏向多头。
• 持仓与资金：多头小幅增持，空头移至中长期，市场集中度较高。

市场情绪与风险

• 供需边际宽松，厂商压价倾向较强，原料端博弈激烈。
• 锡铅比价上升，短期需求压力较大。

总结：铅价格中期或将维持震荡格局，等待旺季需求改善或成本支撑进一步发力。