20250815-紫金天风-LPG周报_开始收基差了吗_33页_5mb

精简分析总结：液化气（LPG）市场周报（2025年8月）

价格与供需现状：
• 当前民用气现货价格对PG2509合约基差高位回落，多数地区仍处于中性偏高位置。但近期价格止跌企稳，部分地区出现小幅上涨，显示需求改善迹象。
• 供应方面，国内液化气商品量高于往年同期，港口库存维持高位；而进口虽有回落，但整体供应仍充裕。
• 化工需求短期支撑较强，PDH装置开工率突破75%，但高温燃烧需求仍疲软。

核心观点（中性）：
短空**
• 支撑因素：化工需求改善及即将进入燃烧旺季，期货基差或收窄。
• 阻碍因素：供应宽裕（海外OPEC+增产、美出口充足），高仓单压力或限制09合约上涨空间。
• 期权策略：隐波回落明显，可关注低波背景下的多波动率做多机会。

关税影响：
中美关税展期短期缓解采购压力，但后续仍需警惕宏观不确定性。

主要数据变化：
• 价差方面：FEI丙烷价略强，区域价差变动不大。
• 库存区域差异：华东—华南价差扩大，山东与华南价差显著上升。
• 开工率：PDH开工连续提升，但MTBE略有回落，总体呈现供应过剩压力。

风险提示：
地缘政治、原油大幅波动、宏观风险等。