20211101-并购优塾-奥来德VS瑞联新材VS濮阳惠成VS万润股份_OLED材料产业链2021年11月跟踪_产能__36页_1mb
报告摘要
OLED材料产业链2021年11月跟踪报告总结
核心内容概览
本报告主要跟踪OLED有机材料产业链中四家代表性企业的经营状况，包括奥来德、瑞联新材、濮阳惠成和万润股份。报告分析了这些企业在2021年前三季度的收入和利润情况，并对行业整体趋势、市场格局、技术发展及未来增长潜力进行了探讨。
主要观点
1. OLED产业链成本结构
- 材料占OLED面板总成本的 23%
- 设备占OLED面板总成本的 35%
- OLED产业链可分为 上游（原材料、设备）、中游（面板模组）和下游（终端应用）
关键信息
1. 四家公司2021前三季度经营数据
| 公司名称 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 奥来德 | 3.82 | 119.40% | 1.47 | 313.17% |
| 瑞联新材 | 11.33 | 55.82% | 1.68 | 36.38% |
| 濮阳惠成 | 9.70 | 47.58% | 1.76 | 25.87% |
| 万润股份 | 32.25 | 65.41% | 4.93 | 41.34% |
2. 机构对2021~2023年收入和利润预测
| 公司名称 | 2021收入预测（亿元） | 2022收入预测（亿元） | 2023收入预测（亿元） | 2021净利润预测（亿元） | 2022净利润预测（亿元） | 2023净利润预测（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 奥来德 | 5.09 | 7.02 | 9.07 | 1.72 | 2.34 | 2.97 |
| 瑞联新材 | 13.10 | 16.68 | 20.22 | 2.36 | 3.15 | 4.09 |
| 濮阳惠成 | 11.16 | 13.60 | 16.45 | 2.39 | 3.07 | 3.90 |
| 万润股份 | 37.16 | 46.36 | 55.42 | 6.75 | 8.51 | 10.38 |
3. OLED材料产业链结构
- 上游：原材料（中间体、粗单体、基板、偏光片、封合胶）和设备（显影蚀刻、镀膜封装、检测设备）
- 中游：OLED面板模组（三星、LG、京东方、维信诺、深天马、TCL）
- 下游：中小尺寸（手表、手机、平板电脑、车载显示）和大尺寸（笔记本电脑、显示器、电视）
重点分析
1. OLED材料市场格局
- 全球OLED有机材料市场格局集中，CR5为93%
- 主要企业包括：出光兴产（35.4%）、默克（17.1%）、UDC（15.2%）、陶氏（12.7%）、住友化学（12.6%）
2. 四家公司业务结构与技术布局
| 公司名称 | 主要业务 | 技术布局 |
|---|---|---|
| 奥来德 | 蒸发源设备、OLED材料 | 蒸发源设备为国内唯一供应商，终端材料已实现量产 |
| 瑞联新材 | 液晶材料、OLED材料、医药中间体 | OLED材料以中间体和粗单体为主，终端材料尚未量产 |
| 濮阳惠成 | 顺酐酸酐衍生物、功能材料 | 主要生产中间体，终端材料尚未出货 |
| 万润股份 | 功能性材料（包括OLED材料）、医药材料 | OLED材料已通过验证，尚未出货 |
3. OLED材料合成流程与成本结构
- 合成链：中间体 → 粗单体 → 单体升华
- 技术难度：成品材料 > 粗单体 > 中间体
- 成本结构：OLED材料成本中，80.4%为直接材料，其余为制造费用、直接人工和辅助材料
4. OLED与Mini LED市场趋势
- OLED：主要应用于小屏（手机、智能手表、VR/AR等），性价比优势明显
- Mini LED：主要应用于中大尺寸（电视、笔记本电脑等），性价比相对较高，未来有望替代部分OLED市场
- Micro LED：技术难度大，预计2024年才可能实现量产，对OLED形成潜在竞争压力
行业前景
- OLED市场空间：预计未来将主要依赖手机市场增长，2021年OLED手机显示屏占比有望提升至40%
- Mini LED市场：在中大尺寸领域，成本优势显著，未来有望侵蚀LCD市场
- 行业景气度：预计未来2~3年OLED行业（特别是上游）将进入较高景气度阶段，主要受国内厂商产能提升和良率爬坡推动
未来关注点
- OLED材料国产化率：奥来德、万润股份等企业正在逐步提升国产化率
- 技术迭代速度：OLED材料更新快，对产品纯度和研发能力要求高
- 成本控制：OLED材料降价趋势明显，需通过研发新产品和技术升级来维持毛利率
- 市场竞争格局：Mini LED和Micro LED将对OLED形成竞争压力，特别是Micro LED在2024年后可能实现量产
总结
OLED有机材料产业链中，奥来德、瑞联新材、濮阳惠成和万润股份均表现出较强的盈利能力。随着国内厂商产能提升和市场渗透率增长，OLED材料市场有望迎来较高景气度。然而，Mini LED和Micro LED等技术的发展可能对OLED形成一定冲击，需关注其未来对市场格局的影响。
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