20210427-华创证券-互联网行业2021年中期策略报告_流量红利尾声与反垄断下的新周期_新模式与新价值_42页_3mb

互联网行业2021年中期策略报告总结

核心内容

2021年互联网行业进入存量竞争阶段，流量红利逐渐枯竭，用户习惯趋于稳定。随着强监管的实施，行业面临结构性调整，竞争格局发生变化。行业整体将更加注重供应链、物流履约及内容变现能力，以提升用户转化率和商户留存率。

主要观点

• 流量红利尾声：2020年疫情带来的流量增长是短期的，用户数量红利接近尾声。2021年春节后，用户使用时长回落，短视频和直播平台的用户增长趋于稳定。
• 反垄断成为长期趋势：全球范围内，反垄断政策逐步加强，中国也加大了对平台经济的监管力度。这不仅规范了行业，也促使平台企业加强核心业务与技术壁垒。
• 平台边界模糊：平台优势逐渐清晰，但平台之间的边界模糊，竞争从增量向存量转变，巨头们将围绕“地推能力、线上流量、资金和供应链”展开拉锯战。
• 电商竞争转向供应链及物流履约：传统电商与近场电商均重视物流与仓储的优化，提高履约效率是提升用户粘性的关键。
• 线上流量平台商业化加速：短视频平台在广告变现方面表现突出，直播电商成为内容电商化的趋势，具备较大的变现潜力。

关键信息

2021年互联网行业趋势

1. 结构性增长机会：互联网巨头加大投资，尤其是物流、供应链、新零售等领域的布局。
2. 平台边界模糊：平台优势清晰，但竞争更加激烈，平台向更多领域扩展。
3. 用户价值重估：阿里巴巴因云业务等增值服务获得高单用户估值；腾讯因社交壁垒和内容整合能力获得高估值。
4. 供应链与物流重构：电商竞争转向供应链和物流基础设施，提升履约效率。
5. 流量平台变现潜力：短视频和直播平台在广告变现、直播打赏、平台电商等方面表现突出。

重点公司盈利预测与估值

行业数据概览

• 股票家数：59只，占比1.47%。
• 总市值：6,924.81亿元，占比0.83%。
• 流通市值：5,350.02亿元，占比0.83%。

重点投资建议

• 线上内容：推荐腾讯控股、快手、哔哩哔哩。
• 传统电商：推荐阿里巴巴、拼多多、京东。
• 近场电商：推荐美团，关注社区团购与私域流量转化。
• 物流与供应链：京东物流、阿里巴巴菜鸟网络、拼多多物流合作。

风险提示

• 疫情反复风险。
• 政策监管变化。
• 电商行业竞争加剧。
• 互联网增速下滑。
• 用户增长不及预期。
• 社区团购规模不及预期。

报告亮点

• 流量红利枯竭与用户习惯永久性养成并存。
• 反垄断政策成为全球性主题。
• 互联网行业进入新周期，平台优势与边界逐渐清晰。
• 电商竞争转向供应链与物流履约，提升用户转化率与商户留存率。
• 线上流量平台商业化加速，短视频与直播成为重点。

投资主题

• 线上内容与电商是2021年下半年重点投资主线。
• 强调内容电商化趋势，看好直播电商的变现潜力。
• 建议关注具备独特技术与服务的中小公司，如微盟集团、中国有赞等。

附录

• 相关研究报告：《互联网行业深度研究报告》、《2020电商“双11”前瞻》、《Clubhouse背后的互联网通信云服务产业》。
• 图表目录：包括核心互联网公司股价涨幅、用户规模渗透率、物流供应链投融资情况、广告市场份额等。

总结

2021年互联网行业进入新的发展阶段，流量红利逐渐枯竭，用户习惯趋于稳定。在反垄断政策推动下，行业竞争更加激烈，平台优势逐渐清晰，但边界模糊。电商竞争转向供应链与物流履约，线上流量平台商业化加速，短视频和直播成为内容变现的重点。重点公司包括腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、京东等，其盈利预测与估值均被看好。行业整体将更加注重技术、内容和用户体验，以推动长期增长。