20160614-中国银河-食品饮料行业_防御中寻找成长_14页_703kb

中国银河证券2016年下半年消费板块核心策略总结

核心内容

中国银河证券（CGS）在2016年下半年对食品饮料行业进行了深度分析，认为消费板块的防御性与成长性优势将继续延续，白酒行业表现尤为突出，预计行业涨幅将继续优于市场整体水平。同时，非白酒类消费板块如乳制品、啤酒、葡萄酒、肉制品等也具备一定的增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 白酒行情有望贯穿全年，是未来三年最大的投资机会。
• 市场已逐步见底，业绩好的白酒企业将不断兑现业绩，三线酒也将分批次复苏。
• 推荐的白酒企业包括：水井坊、酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒。
• 预计2016年及2017年EPS分别为1.25元、1.51元（五粮液），1.05元、1.25元（泸州老窖），0.35元、0.59元（水井坊），0.73元、0.87元（山西汾酒）。

葡萄酒行业

• 葡萄酒行业触底回升，价格稳定至理性区间。
• 进口葡萄酒累计数量增长27.10%，金额增长29.30%，均价略有下降。
• 以张裕为首的龙头企业经营状况明显好转，行业进入以性价比和品牌取胜的新格局。

啤酒行业

• 啤酒行业目前处于产业集中阶段，竞争趋缓，盈利改善可期。
• 百威啤酒表现突出，销量和销售收入均保持正增长。
• 雪花啤酒和青岛啤酒虽然面临销售压力，但通过市场拓展和产品创新，有望实现盈利改善。

乳制品行业

• 乳制品行业未来增长潜力大，人均消费量远低于发达国家。
• 伊利股份和光明乳业在全球化布局和成本控制方面表现优异，预计2016年及2017年EPS分别为0.86元、0.97元（伊利股份），0.43元、0.51元（光明乳业）。
• 天润乳业在疆外市场拓展方面表现亮眼，2016年一季度实现营收和净利润大幅增长，预计2016年EPS为0.90元。

肉制品行业

• 肉制品行业2016年有望逐季改善，双汇发展作为行业龙头表现突出。
• 2016年一季度双汇发展营收和净利润均实现高增长，预计2016年及2017年EPS分别为1.41元、1.57元。
• 新品表现可期，尤其是美式肉制品，有望提升盈利能力。

关键信息

行业趋势

• 白酒行业：基本面和市场面因素推动行情延续，三线酒复苏分化明显。
• 葡萄酒行业：行业触底回升，价格稳定，以性价比和品牌取胜。
• 啤酒行业：集中度提升，竞争趋缓，盈利改善预期增强。
• 乳制品行业：未来增长空间大，人均消费量有望显著提升。
• 肉制品行业：需求逐步恢复，新品和渠道拓展带来增长机会。

投资建议

• 推荐关注【大白马系列】（伊利股份、双汇发展）、【独家牛股系列】（天润乳业）、【白酒组合剑客】（五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒）。
• 预计2016年及2017年EPS分别为0.86元、0.97元（伊利股份），0.90元（天润乳业），1.41元、1.57元（双汇发展）。

行业数据

总结

中国银河证券认为，2016年下半年消费板块整体表现优于市场，白酒行业将继续引领行情，同时乳制品、啤酒、葡萄酒、肉制品等行业也有望实现增长。建议投资者关注具备稳定增长和高成长性的龙头企业，如伊利股份、双汇发展、天润乳业等，以及具备复苏潜力的区域性白酒企业。整体来看，消费板块在防御性与成长性之间找到了平衡点，具备长期投资价值。