汽车电子及半导体行业系列报告之一：汽车CIS技术变革有望重塑竞争格局-20210113-广发证券-12页_1mb

汽车电子及半导体系列报告之一：汽车CIS技术变革有望重塑竞争格局

核心内容

本报告分析了汽车CIS（图像传感器）技术的变革趋势及其对行业竞争格局的影响，重点探讨了需求端与供给端的演变，并提供了市场空间测算与投资建议。

主要观点

• 技术需求提升：汽车CIS面临四大技术挑战：高动态范围（HDR）、抑制LED闪烁、低照感光和极端环境条件。
• HDR需求尤为突出：HDR要求超过120dB，以应对从暗到亮的极端场景，如地库到户外、夜间远光灯下的行人识别等。
• 抑制LED闪烁：对机器视觉系统至关重要，但对人眼不构成问题。
• 技术方案多样化：实现HDR性能有三种主要方法：①时域曝光堆叠；②大小像素曝光；③像素内增加大阱容。其中，时域曝光堆叠无法实现抑制LED闪烁功能，而大小像素曝光和像素内增加大阱容可以，三者融合可形成三合一方案。
• 供给端竞争格局变化：豪威和索尼凭借手机CIS技术积累，已具备三合一技术方案，而安森美因无手机CIS产品，缺乏相关技术储备，市场份额可能被侵蚀。
• 市场规模增长显著：预计未来全球汽车CIS市场规模将超过50亿美元，2019年为13亿美元，年复合增长率高。
• 投资建议：建议关注汽车CIS产业链，特别是具备三合一技术的豪威和索尼。

关键信息

技术挑战与解决方案

• 高动态范围（HDR）：要求超过120dB，用于应对复杂光照条件。
• 抑制LED闪烁：解决LED信号不同步导致的机器视觉问题。
• 低照感光：满足夜间检测行人或骑车者的视觉需求。
• 极端环境适应性：需在-40℃至105℃范围内稳定工作。
• 三合一方案优势：结合时域曝光堆叠、大小像素曝光、像素内增加大阱容，可实现最佳HDR性能与抑制LED闪烁功能。

市场格局

• 2019年汽车CIS市场：
  • 汽车成像市场：安森美占比62%，豪威科技20.1%，索尼3.0%。
  • 汽车感知市场：安森美占比80.8%，豪威科技5.5%，索尼5.1%。
• 未来市场预测：
  • 单车搭载摄像头数量从2颗增至6-7颗，平均CIS单价10美元，单车价值量约60-70美元。
  • 全球汽车CIS市场规模预计从13亿美元增长至54-63亿美元。
• 蔚来ET7案例：
  • 搭载11个800万像素CIS（前视3颗+环视4颗+周视4颗），单车价值量约200美元。
  • 舱内还可能搭载4颗CIS，总数约15颗。

空间测算

• 市场规模预测：未来全球汽车CIS市场规模有望超过50亿美元。
• 增长驱动因素：智能驾驶技术的发展推动摄像头数量增加，CIS技术需求提升。

风险提示

• 需求不及预期：智能驾驶发展速度可能低于预期，影响CIS需求。
• 行业竞争加剧：豪威、索尼等企业可能进一步扩大市场份额，压缩安森美的地位。
• 产能供不应求：技术升级可能导致短期产能不足，影响市场供应。

投资建议

• 关注汽车CIS产业链：随着HDR和LFM技术需求提升，具备三合一技术的豪威和索尼将更具竞争力。
• 行业前景乐观：市场快速增长，技术革新带来新的机会。

重点公司估值与财务分析（部分）

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券。
• 王亮：联席首席分析师，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券。
• 耿正：高级分析师，上海交通大学材料科学与工程硕士，2020年加入广发证券。

法律声明

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