20210820-国海证券-广电计量-002967.SZ-中报点评_营收同比增长较快_看好公司长期盈利能力提升_5页_825kb

广电计量（002967）中报点评总结

核心内容概述

本报告为国海证券对广电计量2021年中报的分析，维持“买入”投资评级。报告指出公司上半年业绩表现良好，营收同比增长较快，归母净利润虽仍为亏损但同比减亏，同时强调公司具备较强的长期盈利能力提升潜力。公司业务覆盖传统与新兴领域，尤其在军工业务和新兴检测业务方面取得显著进展，未来成长空间较大。

主要观点

营收与利润表现

• 营收增长显著：2021年上半年实现营收8.25亿元，同比增长43.9%。
• 净利润亏损但改善：归母净利润为-1922万元，同比减亏3016万元，显示公司盈利能力正在逐步恢复。
• 季度表现：2季度营收5.17亿元，同比增长29.2%；归母净利润0.54亿元，同比减少19.2%。
• 经营性现金流改善：公司经营性现金流净额为0.38亿元，同比增加3750万元，主要得益于应收账款管理的加强。

业务发展亮点

• 军工业务突破：电磁兼容检测业务及可靠性与环境试验业务分别实现营收0.89亿元和2.30亿元，同比增长48.5%和33.8%。公司与中航工业、民航上海审定中心等合作，推动大飞机相关检测业务发展。
• 新兴业务增长：食品检测业务营收0.44亿元，同比增长15.3%；环保检测业务营收5200万元，同比增长35.6%。公司在环保领域中标国家级重点大项目，食品检测板块积极拓展企业客户。
• 客户拓展进展：新增上汽大通、上汽通用五菱、恒大汽车等主机厂认可资质，进一步巩固在汽车检测领域的地位。

长期发展预期

• 检测行业成长性强：2014-2019年国内检测市场年均复合增速达15%，预计2020年市场规模达3550亿元。
• 产能释放预期：公司自2016年起扩建实验室，2020年后资本支出趋于平稳，当前进入产能释放阶段，预计未来净利率将逐步提升。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为24.6亿元、31.06亿元、38.00亿元，归母净利润分别为3.20亿元、4.48亿元、5.96亿元，对应动态市盈率分别为64倍、46倍、35倍。

关键信息

财务数据

• 总市值：20616.09百万元
• 流通市值：6791.00百万元
• 当前价格：35.84元
• 52周价格区间：24.62-46.04元
• 日均成交额：148.77百万元
• 近一月换手率：43.95%

风险提示

• 市场竞争加剧
• 业务规模扩大带来的管理风险
• 大客户拓展进度不达预期
• 公信力、品牌和声誉受损风险
• 医学检测业务拓展不及预期
• 骨干人才流失风险

投资评级与依据

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级依据：
  • 检测行业具有弱周期、强成长属性
  • 公司处于产能释放期，盈利能力有望提升
  • 长期人才竞争优势增强，有助于业务持续增长

盈利预测表

结论

综合来看，广电计量2021年上半年业绩表现稳健，营收增长显著，尽管仍处亏损状态，但亏损幅度明显收窄，显示公司盈利能力正在恢复。公司通过持续的技术投入和客户拓展，逐步扩大在军工、汽车等领域的市场份额，同时在环保和食品检测等新兴领域取得突破。未来随着产能释放，公司净利率有望提升，长期成长空间较大，因此维持“买入”评级。