20210602-兴业证券-兴证医药2021年6月投资月报_关注消费医疗板块的边际变化_24页_1mb

报告摘要

医药行业投资分析总结（2021年6月）

核心内容

本报告围绕2021年5月至6月期间的医药行业动态、投资策略及重点公司推荐展开，旨在为投资者提供详尽的行业洞察和投资建议。

主要观点

行业走势与估值
- 5月份医药板块表现优于大盘，沪深300指数上涨4.06%，中信医药指数上涨4.32%，跑赢大盘0.26个百分点。
- 医药板块估值为41.49倍（TTM，整体法剔除负值），对沪深300的估值溢价率为194.39%，对剔除银行后的全部A股溢价率为76.23%，整体估值溢价率呈上升趋势。
- 若假设2021年行业利润增长率为25%，则整体估值水平在31.71倍左右。
投资策略
- 坚守医保免疫的核心资产：下半年医保政策密集出台，关注具备产品升级能力和医保免疫的公司，如消费医疗、CXO、疫苗、创新医疗器械等。
- 关注边际变化：2021年机构增量资金可能较2020年有所回落，但“守正出奇”仍是选股超额收益的来源之一。
- 推荐组合：
  - 稳健配置组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新
  - 积极进取组合：药明康德、金域医学、药石科技、智飞生物
- 风险提示：核心资产估值处于高位，行业政策性风险，市场竞争加剧。
重点公司表现
- 爱尔眼科：21E EPS 0.56，22E EPS 0.72，评级“审慎增持”。
- 恒瑞医药：21E EPS 1.46，22E EPS 1.79，评级“买入”。
- 迈瑞医疗：21E EPS 6.82，22E EPS 8.28，评级“买入”。
- 药明康德：21E EPS 1.64，22E EPS 2.20，评级“买入”。
- 药石科技：21E EPS 1.81，22E EPS 2.66，评级“审慎增持”。
- 智飞生物：21E EPS 7.86，22E EPS 8.35，评级“审慎增持”。
- 金域医学：21E EPS 2.60，22E EPS 2.42，评级“审慎增持”。
- 考虑除权除息影响。
CXO板块回调
- 由于汇率波动，CXO板块出现回调，但预计后续汇率将趋于稳定，且CXO企业有锁汇准备，无须过度担忧。
行业政策动态
- 国家医保局推进门诊费用跨省直接结算，预计2021年底前实现各省份60%以上的县有至少一家联网医疗机构。
- 国家医保局发布《关于加快推进门诊费用跨省直接结算工作的通知》，提升医保服务效率。
- 国家药监局召开医疗器械注册人试点工作总结会，推进医疗器械注册人备案人制度。
- 国家医保信息平台上线，提升医保业务经办效率和跨省服务便利性。
- 国家发布《关于全面加强药品监管能力建设的实施意见》，完善法规和标准体系，提高审评、检查、检验检测能力。
重要公司公告
- 多家公司发布股权变更、股份减持、回购、员工持股计划等公告，部分公司涉及股票交易异常波动。
- 一些公司获得药品注册批件，如康龙化成、立方制药等。
海外市场动态
- 云顶新耀的戈沙妥组单抗（Trodelvy）获得NMPA受理，用于治疗三阴性乳腺癌。
- 联拓生物获得infigratinib的临床试验批件，用于治疗胆管癌和胃癌。
- 南京传奇生物科技的cilta-cel获得FDA优先审查，用于治疗多发性骨髓瘤。