> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高硫燃料油市场总结 ## 核心内容 当前高硫燃料油市场整体呈现偏弱运行态势。上期所燃料油期货主力合约日盘收平，报2980元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.93%，报3892元/吨。市场整体趋势跟随原油端下跌，但品种间存在明显分化。 ## 主要观点 ### 高硫燃料油市场分析 1. **供应端**：中东供应逐步回升，美国对伊朗制裁的放松将释放更多货源，增加市场供应压力。 2. **需求端**：国内地方炼厂开工率仍处于低位，下游炼厂采购需求尚未明显恢复，导致高硫燃料油需求偏弱。 3. **区域表现**：新加坡船燃销量增长中，低硫燃料油表现优于高硫燃料油。 4. **未来展望**：市场支撑或将来自下游发电与炼厂需求的增长，尤其是炼厂端需求存在较大提升空间，但需时间逐步恢复。 ### 低硫燃料油市场分析 1. **现货情况**：当前现货相对偏紧，船燃端需求表现较好。 2. **市场影响**：霍尔木兹海峡通航预期有望刺激航运活动阶段性上升，进一步提振船用燃料油消费。 3. **中期趋势**：随着科威特炼厂复产及市场环境恢复至战前状态，低硫燃料油供应将趋于宽松。 4. **需求转型**：船燃消费结构的转型将逐步侵蚀低硫燃料油的市场份额，导致基本面趋于宽松。 ## 关键信息 - **价格走势**：高硫燃料油期货主力合约收平，低硫燃料油期货主力合约收涨0.93%。 - **市场环境**：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡通行流量回升，但地缘冲突仍存，对市场情绪有所影响。 - **供需格局**：高硫燃料油供应增加，需求尚未恢复；低硫燃料油短期偏紧，中期将面临供应宽松和需求转型的双重压力。 - **市场分化**：高硫燃料油基本面偏弱，低硫燃料油短期表现相对较好。 ## 策略建议 - **高硫燃料油**：震荡偏弱，需关注霍尔木兹海峡通航恢复情况及下游需求变化。 - **低硫燃料油**：震荡偏弱，同样需关注海峡通航恢复情况及市场供需变化。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：暂无明确建议，需进一步观察市场动态。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：美伊关系变化可能影响海峡通航及全球能源市场。 - **宏观风险**：全球经济形势、政策变化等可能对市场产生影响。 - **关税与制裁风险**：国际制裁及关税政策调整可能影响供应与贸易。 - **原油价格波动**：原油价格的大幅波动将对燃料油价格产生显著影响。 - **需求变化**：发电端及炼厂端需求超预期或不及预期，均可能对市场产生冲击。 - **欧佩克增产**：若欧佩克增产幅度不及预期，可能支撑燃料油价格。 ## 图表说明 - 图1至图6展示新加坡高硫与低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约及近月月差。 - 图7至图12展示上期所燃料油FU期货主力合约、指数及总成交持仓量。 - 图13至图18展示INE低硫燃料油LU期货主力合约、指数及总成交持仓量。 - 图表数据来源包括同花顺、钢联及华泰期货研究院。 ## 分析团队 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：[www.htfc.com](http://www.htfc.com) ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息的准确性、完整性或最新性。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。