20260630-华泰期货-燃料油日报_高硫燃料油市场偏弱运行_7页_1mb

高硫燃料油市场总结

核心内容

当前高硫燃料油市场整体呈现偏弱运行态势。上期所燃料油期货主力合约日盘收平，报2980元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.93%，报3892元/吨。市场整体趋势跟随原油端下跌，但品种间存在明显分化。

主要观点

高硫燃料油市场分析

1. 供应端：中东供应逐步回升，美国对伊朗制裁的放松将释放更多货源，增加市场供应压力。
2. 需求端：国内地方炼厂开工率仍处于低位，下游炼厂采购需求尚未明显恢复，导致高硫燃料油需求偏弱。
3. 区域表现：新加坡船燃销量增长中，低硫燃料油表现优于高硫燃料油。
4. 未来展望：市场支撑或将来自下游发电与炼厂需求的增长，尤其是炼厂端需求存在较大提升空间，但需时间逐步恢复。

低硫燃料油市场分析

1. 现货情况：当前现货相对偏紧，船燃端需求表现较好。
2. 市场影响：霍尔木兹海峡通航预期有望刺激航运活动阶段性上升，进一步提振船用燃料油消费。
3. 中期趋势：随着科威特炼厂复产及市场环境恢复至战前状态，低硫燃料油供应将趋于宽松。
4. 需求转型：船燃消费结构的转型将逐步侵蚀低硫燃料油的市场份额，导致基本面趋于宽松。

关键信息

• 价格走势：高硫燃料油期货主力合约收平，低硫燃料油期货主力合约收涨0.93%。
• 市场环境：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡通行流量回升，但地缘冲突仍存，对市场情绪有所影响。
• 供需格局：高硫燃料油供应增加，需求尚未恢复；低硫燃料油短期偏紧，中期将面临供应宽松和需求转型的双重压力。
• 市场分化：高硫燃料油基本面偏弱，低硫燃料油短期表现相对较好。

策略建议

• 高硫燃料油：震荡偏弱，需关注霍尔木兹海峡通航恢复情况及下游需求变化。
• 低硫燃料油：震荡偏弱，同样需关注海峡通航恢复情况及市场供需变化。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议，需进一步观察市场动态。

风险提示

• 地缘冲突：美伊关系变化可能影响海峡通航及全球能源市场。
• 宏观风险：全球经济形势、政策变化等可能对市场产生影响。
• 关税与制裁风险：国际制裁及关税政策调整可能影响供应与贸易。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动将对燃料油价格产生显著影响。
• 需求变化：发电端及炼厂端需求超预期或不及预期，均可能对市场产生冲击。
• 欧佩克增产：若欧佩克增产幅度不及预期，可能支撑燃料油价格。

图表说明

• 图1至图6展示新加坡高硫与低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约及近月月差。
• 图7至图12展示上期所燃料油FU期货主力合约、指数及总成交持仓量。
• 图13至图18展示INE低硫燃料油LU期货主力合约、指数及总成交持仓量。
• 图表数据来源包括同花顺、钢联及华泰期货研究院。

分析团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
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