> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 高硫燃料油市场结构延续强势总结 ## 核心内容 近期，高硫燃料油市场表现强势，主要受地缘政治局势和供应端限制影响。内外盘月差与裂解价差持续上涨，FU（高硫燃料油期货）合约因交割资源不足预期而表现尤为突出。整体市场供需格局偏紧，支撑价格走高。 ## 主要观点 ### 市场动态 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.46%，报3916元/吨。 - INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.89%，报5079元/吨。 - 高硫与低硫燃料油均呈现震荡偏强走势，主要受地缘局势影响。 ### 供应端限制 - 海峡局势升级，阻碍波斯湾出口恢复，削弱供应预期。 - 美国对伊朗的制裁加剧，进一步抑制伊朗燃料油出口。 - 俄罗斯炼厂受无人机袭击影响，开工率与产量受限。 ### 需求端支撑 - 发电、船燃与炼厂端需求均存在增量预期。 - 需求端相对坚挺，推动市场维持高位。 ### 市场展望 - 俄罗斯与中东供应存在回升空间，但因地缘局势未明显缓和，实际恢复节奏不及预期。 - 市场仍处于边际收紧状态，价格有望维持强势。 ## 关键信息 ### 期货市场表现 - **高硫燃料油（FU）**： - 主力合约收盘价：3916元/吨 - 近月合约价格：见图9 - 近月合约月差：见图10 - 成交持仓量：见图11与图12 - **低硫燃料油（LU）**： - 主力合约收盘价：见图13 - 近月合约价格：见图15 - 近月合约月差：见图16 - 成交持仓量：见图17与图18 ### 现货市场情况 - **高硫燃料油**：见图1（现货价格） - **低硫燃料油**：见图2（现货价格） ### 掉期市场 - **高硫燃料油**：见图3（掉期近月合约） - **低硫燃料油**：见图4（掉期近月合约） ### 月差分析 - **高硫燃料油**：见图5（近月月差） - **低硫燃料油**：见图6（近月月差） ## 策略建议 - **高硫燃料油**：震荡偏强，关注地缘局势走向。 - **低硫燃料油**：震荡偏强，关注地缘局势走向。 - **跨品种与跨期**：暂无明确策略。 - **期现与期权**：暂无相关建议。 ## 风险提示 1. 地缘冲突加剧 2. 宏观经济不确定性 3. 关税政策变动 4. 国际制裁风险 5. 原油价格大幅波动 6. 发电端需求超预期 7. 欧佩克增产幅度不及预期 8. 船燃需求超预期 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ```