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菜粕早报总结（2025-06-04）

核心内容概览

本报告分析了菜粕市场的近期走势、供需情况、价格波动及主要影响因素，结合基本面数据与市场情绪，为投资者提供短期策略建议。

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主要观点与策略

菜粕期货走势

• 价格区间：RM2509合约价格在2540至2600区间震荡。
• 盘面趋势：菜粕价格在20日均线上方且方向向上，盘面偏强震荡。
• 基差情况：现货价格为2500，基差-57，贴水期货，偏空。
• 持仓变化：主力多单减少，资金流出，偏多。

短期预期

• 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响，可能出现冲高回落。
• 随后，豆粕带动菜粕价格回归区间震荡。

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关键信息分析

基本面数据

• 库存水平：菜粕库存2.35万吨，较上周减少18.97%，去年同期减少21.67%，库存压力不大，偏多。
• 供需平衡：2023年菜粕期末库存595.8千吨，库存消费比6.61，显示供应相对紧张。

近期要闻

1. 国内水产养殖需求在淡季中逐步回升，现货市场供应偏紧。
2. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对菜粕形成短期利好。
3. 加拿大油菜籽产量低于预期，支撑外盘期货价格。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，对大宗商品有支撑作用。

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利多与利空因素

利多因素

• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，提升菜粕相对竞争力。
• 油厂菜粕库存处于低位，短期无压力。

利空因素

• 3月后进口油菜籽到港量增加，可能缓解供应压力。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果尚不明确，存在不确定性。
• 国内水产养殖需求仍处于季节性淡季，短期偏弱。

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主要风险点

1. 国内水产养殖需求偏淡：若需求未如期回升，可能对菜粕价格形成下行压力。
2. 进口油菜籽到港量增加：进口量上升可能对菜粕供应产生影响，压制价格。

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市场逻辑与数据支撑

市场逻辑

• 市场聚焦于国内水产养殖需求的季节性变化以及中加贸易关系的不确定性。
• 菜粕价格受豆粕带动，短期维持震荡格局。

数据支撑

• 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差继续收窄，2509合约价差维持震荡。
• 进口到港量：6月进口油菜籽到港量低于预期，进口成本偏强震荡。
• 油厂库存：油厂菜籽库存止跌回升，菜粕库存小幅回落。
• 油厂入榨量：油厂菜籽入榨量小幅增加，反映加工活动有所恢复。

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图表与数据参考

价格走势

• 菜粕期货及现货价格汇总：RM2509合约价格震荡上行，现货价格跟随豆粕偏弱。
• 进口油菜籽到港量：6月到港量低于预期，显示供应仍偏紧。
• 油菜籽进口成本：进口成本偏强震荡，影响菜粕价格走势。

库存与供需

• 油厂菜籽库存：沿海油厂油菜籽库存有所回升，显示市场供应逐步恢复。
• 油厂菜粕库存：小幅回落，支撑盘面。
• 国内水产产量：水产品和鱼类产量数据表明市场供应相对稳定。

价格变化

• 水产价格：鱼类批发价格小幅回升，虾贝类价格维持平稳，显示需求略有改善。

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免责声明

本报告由大越期货股份有限公司投资咨询部王明伟撰写，仅作市场参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性，使用本报告的投资者需自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。