20140630-华泰证券-零售行业_2014下半年投资策略-寻找差异化估值的_风口__21页_2mb

行业中期投资策略总结

核心内容

2014年下半年，零售行业整体数据疲软，预计保持平稳态势。经济增速下行与三公消费政策持续影响居民消费意愿，而网购在总体消费中的份额仍持续上升，京东和阿里上市进一步巩固其在B2C市场的地位。在行业整体估值低位的情况下，投资机会将更多体现在企业层面的创新与估值重塑上。

主要观点

1. 行业数据与估值

   • 2014年上半年，全国社会消费品零售总额累计增长12.1%，但增速较去年同期有所下降。
   • 限额以上企业商品零售总额增速也下滑至10.1%。
   • 由于消费意愿不振和通胀环境筑底，零售行业整体估值处于低位。

2. 网购与B2C发展趋势

   • 网购规模持续增长，B2C市场格局初定，京东和天猫占据约80%市场份额。
   • 网购占社会消费品零售总额的比重持续上升，B2C龙头地位更加稳固。

3. 行业创新与估值重塑

   • 零售行业未来的发展将依赖于新技术、新模式与新业务的创新。
   • 企业需通过提升顾客体验、改善经营效率、拓展协同业务等方式实现估值重塑。

关键信息

技术创新

• 增强顾客互动：通过Wi-Fi、NFC、音频识别等技术，实现顾客在实体店内的精准营销与个性化体验。
• 电子橱窗与虚拟试衣间：提升商品展示与试穿效率，帮助顾客更快速做出购物决策。
• 移动支付：NFC与二维码技术逐渐普及，推动实体零售支付方式的变革。

模式创新

• 便利零售业态：如顺丰嘿客，通过社区O2O模式提升零售与物流协同效率。
• 深度联营：传统百货通过单品管理与专柜收银模式的优化，实现更精细化运营。
• 自有物业价值：部分零售企业拥有大量自有物业资源，为估值修复提供支撑。

新业务拓展

• 零售企业通过多元化业务拓展，如医疗、金融、媒体等，实现业务协同，提升企业价值。
• 例如，开元投资通过零售+医院模式实现现金流协同，潮宏基通过金饰品+女包实现品牌共建，友阿股份通过零售+金融实现业务与现金流双重协同。

下半年投资策略

• 底部掘金：在行业整体估值低位时，挖掘被低估或具备估值重塑潜力的个股。
• 重点推荐标的：苏宁云商、欧亚集团、大东方、中央商场等公司。

重点推荐公司分析

总结

在行业数据平稳、估值低位的背景下，零售企业需通过创新实现估值提升。新技术、新模式与新业务将成为驱动估值体系变革的关键因素。重点推荐苏宁云商、欧亚集团、大东方、中央商场等公司，这些企业具备较强的创新能力和估值修复潜力。