2017-网络游戏行业：成长中的分化，进击新世界_24页-2mb

网络游戏行业2017H1大盘点总结

核心内容概述

2017年上半年，中国网络游戏市场整体收入达到997.8亿元，同比增长26.7%。行业呈现“成长中的分化”特点，市场增量主要来自移动游戏，尤其是移动电竞领域。手游市场收入占比达56.3%，成为行业的核心支柱；端游市场收入同比增长13.7%，其中电竞游戏贡献了约一半的增量。页游市场则持续下滑，收入同比下降15.4%。海外市场增长显著，自主研发网络游戏海外收入达39.9亿美元，同比增长57.7%。行业集中度上升，头部厂商如腾讯、网易占据70%以上市场份额。

主要观点与关键信息

1. 市场增长与结构变化

• 市场整体增长：2017年上半年游戏市场收入达997.8亿元，同比增长26.7%，但增速有所放缓。
• 手游增长强劲：手游收入达561.4亿元，同比增长49.8%，贡献了约90%的市场增量。
• 端游复苏：端游收入319.5亿元，同比增长13.7%，其中电竞游戏占比达58.1%。
• 页游持续萎缩：页游收入85.1亿元，同比下降15.4%，用户规模下降11.4%。

2. 游戏品类与市场格局

• MOBA类游戏爆发：在《王者荣耀》的推动下，MOBA类游戏收入占比从不足7%上升至20%以上。
• 游戏集中度上升：移动游戏CR10占比达54.9%，头部游戏对市场收入贡献显著。
• 行业集中度高：腾讯、网易占据市场70%以上份额，形成双巨头格局。

3. 移动电竞市场潜力巨大

• 移动电竞收入：达176.5亿元，同比增长100.6%，占电竞市场49%。
• 社交属性强：《王者荣耀》成为社交游戏的代表，月活用户达1.8亿，成为全球收入最高的手游之一。
• 电竞赛事发展：KPL等赛事建立，推动电竞市场增长。

4. 海外市场拓展加速

• 出海增长显著：自主研发游戏海外收入达39.9亿美元，同比增长57.7%。
• 本地化与精准投放：海外成功依赖于对本地市场的深入理解，如《狂暴之翼》在美国畅销榜排名靠前。
• 游戏类型多样化：策略类、卡牌类、音乐舞蹈类等国产游戏在海外有代表作。

5. 行业动态与趋势

• 买量成本上升：买量成本从2013年的1-2元上升至2017年的50元以上，头部渠道成为竞争焦点。
• 独立游戏兴起：独立游戏在玩法创新方面表现突出，但面临商业化难题。
• Steam用户增长：Steam平台中文用户占比达18.1%，用户数量激增得益于支付便利、官方汉化、MOD支持等。

6. 政策环境

• 监管加强：文化部、广电总局出台多项政策，规范游戏运营、限制未成年人沉迷及诱导消费。
• 扶持政策：发改委、教育部等出台支持电竞、虚拟现实等领域的政策，推动行业健康发展。

7. 投资策略与重点公司

• 投资策略：关注具有精品游戏和海外拓展能力的公司，如三七互娱、完美世界。
• 三七互娱：
  • 拥有丰富的IP资源，涵盖游戏、影视、小说、动漫等。
  • 页游《传奇霸业》《大天使之剑》表现稳定，手游《永恒纪元》等持续输出。
  • 海外市场表现突出，《天堂2》占据韩国畅销榜第一，月流水达3.15亿元。
  • 中报净利润预计8.2-8.8亿元，同比增长68.72%-81.07%。
• 完美世界：
  • 端游市场经验丰富，《诛仙》《完美世界》等游戏表现良好。
  • 代理《Dota2》《CS:GO》等电竞游戏，赛事影响力强。
  • 拥有主机游戏制作能力，海外布局广泛，分支机构遍布全球。
  • 中报净利润预计6.3-6.9亿元，同比增长64.82%-80.52%。

风险提示

• 监管风险：政策对游戏内容和运营有较大影响。
• 流动性风险：市场波动可能影响公司资金流动。
• 内容制作风：游戏内容创新不足可能导致市场饱和。
• 流水不达预期风险：游戏表现不及预期可能影响业绩。

总结

2017年上半年，中国网络游戏市场在移动游戏带动下保持增长，但行业内部分化明显。手游市场成为增长主力，MOBA类游戏表现突出，电竞市场迅速扩张。页游市场持续下滑，而海外市场增长迅速，成为新的增长点。政策层面加强监管与扶持并行，推动行业健康发展。投资方面，三七互娱与完美世界因其精品游戏、海外拓展及多元化布局成为重点关注对象。行业面临买量成本上升、独立游戏商业化难题及内容创新压力，但整体仍具备增长潜力。