网络游戏行业2017H1大盘点_成长中的分化_进击新世界_21页_1mb

成长中的分化，进击新世界 - 文档总结

核心内容

2017年上半年，中国网络游戏市场整体下跌13.2%，但细分市场呈现显著分化。手游市场表现突出，增速高达49.8%，贡献了接近90%的市场增量，成为行业核心支柱。端游市场重现增长，同比增长13.7%，而页游市场则持续下滑，同比下降15.4%。电竞市场在移动端爆发式增长，同比增长100.6%，占电竞市场49%，预计未来将超越端游电竞。

主要观点

• 市场分化明显：游戏市场整体增速放缓，但手游、电竞成为增长主力，页游和端游则面临增长瓶颈。
• 头部效应加剧：CR10游戏收入占比上升至54.9%，头部游戏对市场收入贡献显著，用户和收入集中度进一步提高。
• 移动电竞崛起：《王者荣耀》带动移动电竞市场规模增长，其社交属性和碎片化特征推动用户黏性，成为电竞新趋势。
• 海外出海趋势：国产游戏出海增长显著，海外市场潜力巨大，但需注意本地化和精准投放。
• 政策影响深远：政府出台多项政策，既加强了对游戏行业的监管，也给予电竞等新兴领域支持。

关键信息

市场规模与结构

• 2017上半年游戏市场规模：约997.8亿元，同比增长26.7%。
• 手游市场占比：约56.3%，成为行业核心。
• 端游市场收入：319.5亿元，同比增长13.7%。
• 页游市场收入：85.1亿元，同比下降15.4%。
• 电竞市场收入：359.9亿元，同比增长43.2%。

用户规模

• 游戏用户总数：5.07亿，同比增长3.6%。
• 手游用户：4.35亿，同比增长7.5%。
• 页游用户：2.47亿，同比下降11.4%。
• Steam用户增长：中文用户占比达18.1%，Steam用户数达2173万，占全球用户9.3%。

游戏品类分析

• 手游细分市场：ARPG、MOBA、回合制RPG是收入前三，MOBA类游戏因《王者荣耀》增长迅速。
• 页游市场问题：同质化严重，年轻用户流失，市场持续萎缩。
• 端游市场变化：电竞成为增长主力，部分新题材游戏如沙盒、大逃杀类开始受到关注。

海外市场

• 自研游戏海外收入：约39.9亿美元，同比增长57.7%。
• 海外布局：三七互娱和完美世界等公司已布局全球，拥有多个海外发行渠道。

行业趋势与挑战

• 买量成本上升：头部渠道费用上涨，买量经营成为大厂特有手段。
• 独立游戏兴起：玩法创新带来关注，但商业化困难，MOD成为延长游戏寿命的重要手段。
• 政策影响：监管趋严，但电竞和内容创作得到扶持，行业面临规范化与增长并行的局面。

重点关注个股

• 三七互娱（002555）：凭借《永恒纪元》等游戏持续增长，海外收入显著，中报净利润预计8.2-8.8亿元，同比上升68.72%-81.07%。
• 完美世界（002624）：端游与手游资源丰富，拥有电竞赛事代理权，出海布局早，中报净利润预计6.3-6.9亿元，同比上升64.82%-80.52%。

风险提示

• 监管风险：游戏审批制度收紧，可能影响市场活跃度。
• 流动性风险：市场整体波动，部分公司面临资金压力。
• 内容制作风险：内容同质化严重，精品游戏开发难度加大。
• 流水不达预期风险：市场竞争激烈，用户流失可能影响收入。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

行业数据概览

行业动态启示

1. 《王者荣耀》：带动移动电竞增长，成为社交化游戏典范。
2. 买量成本上升：影响厂商推广策略，大厂更倾向于买量经营。
3. 独立游戏兴起：但面临变现难题，MOD成为关键。
4. Steam用户增长：得益于支付便利、官方汉化、MOD支持等。
5. 政策扶持与监管：电竞和内容产业获得政策支持，但需注意合规。

结论

2017年游戏市场呈现分化趋势，手游和电竞成为增长核心。在政策监管和市场变化双重影响下，头部厂商巩固地位，第二梯队厂商需通过打造精品和海外布局寻求突破。未来，游戏行业将更注重内容创新、用户粘性和海外市场拓展，同时需应对日益严格的监管环境。