20230625-信达证券-新消费周观点_中美关系有望阶段性好转_或带来政策预期的反弹机会_7页

新消费周观点总结报告

2023年6月25日

总体市场情况

• 人民币持续贬值，A股近期大幅回调，消费相关子赛道跌幅显著，包括商贸零售、社会服务等。
• 中美关系可能阶段性好转（因美国商界重要人物访华和布林肯访华），预计可能带来政策预期反转和反弹机会，若人民币稳定，外资和机构持仓或更均衡，消费板块或迎来反弹。

行业具体观点

医美板块

• 二季度上游出货数据预计维持高双位数增长，重点关注爱美客、华东医药、昊海生科和锦波生物，这些公司在产品注册、新品上市和新技术推动方面有优势。
• 消费恢复依赖老客户复购，但新客户贡献将逐步提升，医美贝塔风险可能显现。

化妆品板块

• 天猫内资美妆品牌增长优于外资，"国潮崛起"趋势初步验证。618大促内资品牌表现强劲，如珀莱雅、可复美。
• 日本核污染事件可能加速国货崛起，下半年在去年同期低基数下有望高增长，关注巨子生物、贝泰妮和水羊股份。

出行板块

• 端午假期出行需求复苏，旅游数据同比显著增长。
• 暑期或成为出行高景气起点，呈现"N型"复苏特征，关注安踏、李宁等运动品牌。

免税板块

• 海南离岛免税市场客流环比回升，政府发放消费券或提振销售。
• 免税商面临竞争压力，中长期看政策转型可能带来机会，重点关注中国中免。

眼视光板块

• 欧普康视推进股权收购和新产品管线布局，包括低浓度阿托品产品，长期发展前景积极。

纺织服装板块

• 行业去库存接近尾声，防疫政策优化后消费复苏。
• 关注AI应用带来的产业链变革，春夏服饰需求强劲，重点关注安踏体育、李宁和波司登等品牌。

教育人服板块

• AI+教育政策支持，教育部鼓励技术应用，利好相关公司如科大讯飞。
• 灵活用工市场保持高景气，招聘业务有望修复，重点关注北京人力。

黄金珠宝板块

• 消费场景多样化（投资保值、个性表达），龙头品牌增长稳健，重点关注周大生、潮宏基和老凤祥。

总体建议

• 优先选择景气度高的消费子赛道，如医美、化妆品、黄金珠宝等，关注估值低位龙头公司。
• 等待政策和汇率稳定，把握反弹机会；风险管理包括宏观经济、政策和市场竞争等因素。