20250923-天风证券-润泽科技-300442.SZ-机柜规模快速扩张下半年有望业绩加速_IDC+液冷+AIDC领先_4页_755kb

润泽科技（300442）2025年上半年半年报点评

核心数据

• 营收：上半年24.96亿元（同比增长15.31%），Q2季度12.98亿元（同比增长10.21%）
• 归母净利润：上半年8.82亿元（同比下降8.73%），Q2季度4.52亿元（同比下降8.20%）
• 在手资金：54.9亿元＋25H1 REITs上市募资，推动横向并购整合

主要看点

1. 业绩预期：Q2表现弱于Q1，但下半年交付上架加速，尤其是平湖100MW、佛山、惠州等数据中心项目，预计上架率提升将带动收入及利润增长。
2. 资源扩张：2025上半年新增交付约220MW算力中心，三大区域算力中心（京津冀、长三角、大湾区）已完成交付。新交付单体规模最大达100MW。
3. 技术优势：
   • 液冷技术：2025H1交付上架液冷机柜进一步扩张，使用自研冷板式液冷技术，单机柜密度≥40kW。
   • AIDC布局：成功交付新一代智算中心，支撑高密度算力集群及绿色制冷系统。

财务与估值

• 调整盈利预测：2025/2026年归母净利润为24/32亿元（原27/35亿元）
• PE估值调整：当前PE约36倍，维持“买入”评级。

风险提示：业绩爬坡不及预期、AIDC业务拓展慢于预期、市场竞争加剧、政策变动等。

---END---