20221121-兴证期货-铁矿石_钢材周度报告_强预期弱现实_黑色或震荡盘整_18页_904kb

周度报告总结：兴证期货·黑色商品研究

核心内容概述

本报告聚焦于铁矿石与钢材的市场分析，总结了当前市场的主要驱动因素、价格走势、供需变化及未来展望。整体判断为强预期弱现实，黑色商品或震荡盘整。

主要观点

1. 钢材市场分析

• 价格走势：上周钢价继续反弹，螺纹钢现货价收于3870元/吨（周环比+60），热卷现货价收于3860元/吨（周环比+40），钢坯现货价收于3710元/吨（周环比+100）。
• 基差变化：期现基差收窄，显示现货价格对期货价格的支撑力增强。
• 供需情况：
  • 供应：螺纹钢和热卷的产量分别下降至291万吨和296万吨，库存去化61万吨。
  • 需求：螺纹钢表观消费降至312万吨，热卷表观消费312万吨，建材成交较差，混凝土产能利用率持稳。
• 市场预期：强预期（如“金融16条”、防疫政策优化）支撑钢价，但现实数据偏弱（如房地产销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%），导致钢价上方受压制。
• 利润状况：长流程螺纹钢即期利润17元/吨，电炉利润亏损147元/吨，热卷利润-61元/吨，显示成本压力明显。
• 操作建议：05合约预期好于01，可考虑1-5反套策略。

2. 铁矿石市场分析

• 价格走势：上周铁矿石价格止跌反弹，普式62%价格指数上涨至98.35美元/吨（周环比+10），日照港PB粉价格涨至746元/吨（周环比+41）。
• 期现价差：铁矿石期现基差收窄，显示市场对现货的支撑增强。
• 供需情况：
  • 供应：全球铁矿石发运量环比减少，国产铁精粉产量回升。
  • 需求：日均铁水产量降至224.8万吨，港口疏港量高位下降，铁矿库存小幅累积。
• 成本与利润：原料价格强于现货，利润收窄，显示成本端支撑力度减弱。
• 市场预期：强预期（如政策利好、市场信心恢复）已部分定价，但弱现实（如需求疲软、库存累积）限制了价格的上涨空间。
• 操作建议：铁矿短期或震荡盘整，存在一定程度超涨。

关键信息

1. 宏观与政策因素

• 美联储加息预期有所降温，12月加息75bp概率降至75%。
• “金融16条”提振地产，防疫政策优化稳定市场信心，但10月经济数据偏弱，房地产销售和新开工面积同比大幅下降。
• 印度下调铁矿石出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。

2. 供需数据

• 钢材：
  • 螺纹钢表需降至312万吨，热卷需求312万吨。
  • 供应下降至291万吨（螺纹）和296万吨（热卷）。
  • 库存去化61万吨，显示需求疲软。
• 铁矿石：
  • 日均铁水产量降至224.8万吨，港口疏港量下降。
  • 铁矿库存小幅累积，港口库存环比增加60.27万吨。

3. 成本与利润

• 铁矿石价格指数上涨，废钢、焦煤、焦炭价格亦有波动，但钢材利润收窄，电炉利润亏损，显示成本压力。
• 高炉开工率下降，电炉产能利用率略有上升，但整体仍处于低位。

4. 市场结构

• 国内外热卷价差收窄，显示进口压力减弱。
• 建材消费季节性回落，冷热轧价差缩小，显示需求疲软。

风险提示

• 需求超预期下滑，可能对钢价和铁矿石价格形成下行压力。

市场资讯

1. 印度铁矿石出口关税调整：自11月19日起，印度铁矿石出口关税由50%下调至30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税。预计印度铁矿石出口将恢复至5月前水平，中国进口量有望回升至200-270万吨。
2. 钢厂开工率数据：
   • 247家钢厂高炉开工率76.35%，环比下降0.85%。
   • 85家独立电弧炉钢厂开工率63.38%，环比增加0.8%。
   • 230家独立焦企产能利用率67.9%，环比增加0.6%。
3. 铁矿石库存与疏港：
   • 全国45港进口铁矿库存环比增加60.27万吨，日均疏港量下降。
   • 全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减少247.73万吨。

结论

整体来看，黑色商品（钢材与铁矿石）市场呈现“强预期弱现实”的格局。政策利好支撑市场情绪，但实际需求疲软限制了价格的上涨空间。短期来看，钢材与铁矿石或以震荡盘整为主，操作上可关注1-5反套策略。需警惕需求超预期下滑的风险。