20250520-交银国际证券-盈利好于指引区间上限_资产质量稳健_7页_352kb

奇富科技2025年第一季度Non-GAAP净利润为1926亿元，同比激增599%，环比小幅下降23%，超出公司指引上限（18-19亿元）。公司预计2025年第二季度净利润在165-175亿元区间，Non-GAAP净利润在175-185亿元，同比增长24-31%。盈利增长主要受益于平台服务收入提升及拨备费用减少，净收入同比增129%，环比增47%，其中平台服务收入贡献显著。拨备费用同比降207%，环比升38%，降幅主要因拨备回拨增加（114亿元vs4Q24的102亿元）。

轻资产模式占比493%，环比下降4个百分点，贷款余额同比增长114%，轻资产模式占比561%，环比微降2个百分点。公司预计短期内资产规模将保持稳定。资产质量方面，90天+逾期率降至202%，环比降7个基点；入催率升至5%，30天回款率稳定在88%。C-M2逾期率微升至0.6%，仍处于可接受范围。

股票回购计划稳步推进，2025年拟回购金额不低于68亿美元（含已实施的45亿美元及发行可转债当日回购227亿美元），预计全年股本较年初下降11%。公司维持买入评级，目标价58美元，预计资金成本仍有下调空间，2025年全年 nettakerate 有望同比提升。2025年Non-GAAP净利润同比增长15%，全年财务预测显示收入逐季增长，ROAA和ROAE指标提升，盈利能力增强。

财务数据显示，2023-2025E收入分别为16,290亿、17,166亿、18,738亿，同比增速分别为-16%、54%、92%。净利润由3,848亿增至6,533亿，Non-GAAP净利润由4,471亿增至7,399亿。轻资产模式占比493%，2025年预计进一步调整。公司作为金融科技平台，业务模式多元，兼具风险控制与增长潜力，当前估值体现防御与进取属性。