20230103-国元国际控股-信义玻璃-00868.HK-浮法玻璃周期拐点显现_重点关注需求改善_5页_336kb

信义玻璃（0868.HK）买入分析总结

核心内容

信义玻璃（0868.HK）当前股价为14.54港元，目标价为20港元，预计未来一年内有约38%的上升空间，维持“买入”评级。

主要观点

• 盈利预警与行业周期：公司发布盈警，预计2022年盈利同比减少55%-65%，主要由于建筑浮法玻璃需求下降和原材料及能源成本上升。然而，这表明行业盈利低谷已接近底部，预计2023年将开始触底反弹。
• 政策支持与需求修复：房地产“保交付”政策持续推进，有助于释放前期积压的竣工需求，进而拉动浮法玻璃需求。尽管目前大中城市销售数据偏弱，但随着政策效应显现，需求有望逐步修复。
• 市场表现与库存改善：近期国内浮法玻璃市场周均价微涨至1,572元/吨，库存环比下降2.54%，显示行业供需关系正在逐步改善。预计2023年春节后需求将明显复苏。
• 盈利预测更新：公司2023年和2024年预计净利润分别为7,997百万港元和9,209百万港元，对应PE分别为10倍和9倍，估值合理。
• 财务健康与运营能力：公司保持稳健的财务状况，总资产负债率稳定在38%左右，流动资产和股东权益持续增长，营运资金管理良好。

关键信息

基本面数据

• 目标价：20港元
• 现价：14.54港元
• 预计升幅：38%
• 总股本：4,107百万股
• 总市值：59,716百万港元
• 每股净资产：8.13港元
• 净资产：32,810百万港元
• 总资产：58,750百万港元
• 52周股价范围：21.70/10.08港元

主要股东

• Realbest Investment Limited (18.05%)
• High Park Technology Limited (6.64%)
• Telerich Investment Limited (6.26%)
• Copark Investment Limited (6.14%)

盈利预测

估值对比（2023年PE）

• 福耀玻璃（3606.HK）：14.1倍
• 福莱特玻璃（6865.HK）：10.8倍
• 信义玻璃（0868.HK）：7.3倍

财务分析摘要

• 毛利率：2023年预计为38%
• 净利率：2023年预计为26%
• ROE：2023年预计为18%
• ROA：2023年预计为11%
• 每股股息：2023年预计为1.0港元
• 股息率：2023年预计为6.71%

营运指标

• 库存周转：稳定在76次
• 应付账款天数：稳定在48天
• 应收账款天数：稳定在48天
• 营运资金：2023年预计为7,196百万港元

投资评级定义

风险提示

• 地产政策推进不及预期
• 原料价格及能源成本大幅上涨
• 玻璃需求低于预期
• 新增产能不及预期

结论

信义玻璃当前处于行业盈利周期底部，随着政策支持和库存逐步改善，未来需求有望回升。公司基本面稳健，财务状况良好，估值具备吸引力，维持“买入”评级，目标价为20港元。投资者应关注政策执行力度及市场需求变化，以评估投资风险与回报。