20260112-迈科期货-地缘风险升温_贵金属偏强运行_21页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本周贵金属市场在避险情绪推动下延续上行趋势，金银价格突破关键点位，沪金、沪银主力合约再创新高。尽管短线波动依然明显，但整体运行偏强，市场对地缘风险及美联储政策预期保持高度关注。

主要观点

• 避险情绪支撑贵金属上涨：1月初美国对委内瑞拉采取军事行动，随后对伊朗和格陵兰岛的关注度上升，导致避险情绪升温，推动贵金属价格上涨。
• 地缘风险未完全消退：伊朗局势依然不稳定，国内示威游行引发人员伤亡，政府稳定性下降，美国未采取直接行动，但存在潜在干预可能。格陵兰岛的战略意义被重新强调，地缘政治格局变化对贵金属形成持续支撑。
• 美联储政策预期偏稳：美国12月经济数据呈现强弱不均，未显著推动降息预期。非农就业数据低于预期，1月份降息概率回落，但美联储主席鲍威尔面临调查，增加了政策不确定性。
• 美债利率基本持稳：短期和长期美债利率小幅下行，但整体变化不大，市场对美联储政策预期保持观望态度。
• 美元指数弱反弹：美元指数小幅反弹至97.5-98区间，但总体仍处于2025年下半年的窄幅震荡范围内，未来走势取决于美国经济表现和政府债务风险。
• 中国CPI略有改善：12月CPI同比增长0.8%，连续第四个月回升，PPI同比增速回升至-1.9%，显示中国经济温和复苏迹象。

关键信息

美国经济数据

• 制造业PMI：12月回落至47.9，为年内最低水平，显示制造业持续疲软。
• 服务业PMI：回升至54.0，为年初以来最高，显示服务业有所改善。
• 非农就业数据：12月新增就业人数为5万人，处于中性区间，失业率回落至4.4%，缓解了萨姆法则触发风险。
• CPI与通胀预期：12月CPI略有改善，1年期通胀预期回落至3.4%，仍有回落空间。

贵金属价格走势

• 黄金：沪金主力合约价格创新高，COMEX黄金库存小幅减少，黄金期现价差和期货月间价差基本持稳。
• 白银：沪银主力合约价格同样上行，上期所白银库存持续减少，COMEX白银库存也有所下降，库存低位成为市场看多因素。
• 金银比价：COMEX金银比价位于60下方，处于历史低位，显示白银相对黄金更具吸引力，但光伏出口退税取消可能影响白银工业需求。

实物基金持仓变化

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓小幅减少，iShares黄金ETF持仓也出现微调。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓在上周中期减少，但后期伴随价格突破而明显增加，显示市场情绪有所回暖。

后续关注重点

• 美联储货币政策预期：本周将公布CPI数据，预计不会明显超预期，短期仍关注地缘风险变化。
• 地缘政治局势：伊朗和格陵兰岛局势仍是贵金属价格的重要支撑因素，需持续跟踪。
• 贵金属库存变化：上期所和COMEX白银库存持续减少，可能对价格形成支撑。
• 金银比价变化：比价处于低位，可能对白银价格形成一定支撑，但需关注光伏产业对白银需求的影响。

风险因素

• 地缘风险进展：伊朗局势、美国对格陵兰岛的意图可能进一步影响避险情绪。
• 美联储政策不确定性：现任主席鲍威尔面临调查，可能影响未来政策走向。
• 经济数据波动：美国经济数据的不确定性可能对市场情绪造成扰动。
• 商品指数调仓风险：白银ETF持仓波动可能反映市场参与者对商品指数的调仓行为。

结论

贵金属市场在避险情绪和地缘政治风险的推动下继续偏强运行，短期价格波动依然明显。沪金主力合约关注1005、995点位的支撑，沪银主力合约关注18000点位的支撑。后续需密切关注美联储政策预期变化及地缘风险的进一步发展。