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迈科期货投研总结：2025年6月23日

一、地缘政治风险与贵金属

1. 伊以冲突

   • 伊朗与以色列冲突持续升级，双方互相轰炸，美国再袭伊朗核设施。但整体仍呈现局部战争态势，伊朗后续行动对局势影响关键。
   • 尽管避险情绪持续，除原油外其他资产反应有限，黄金未显著走高。

2. 美联储议息会议

   • 维持基准利率不变，下调2025年GDP增长预期至1.4%，上调通胀预期至3.0%。
   • 市场仍预期年内降息两次（可能9月），但联储内部分歧加大，政策不确定性上升。

结论：地缘政治激烈化带来避险情绪，但除原油外未形成联动；美联储延续偏紧缩政策，使去风险效应占主导，贵金属呈现高位震荡，短线需谨慎。

二、宏观经济表现

1. 美国经济数据显现下行压力

   • 纽约联储制造业指数单月波动显著；PMI持续低位，制造业补库结束叠加需求疲软，经济下行风险加速。
   • 零售销售同比较2024年5月下降2个百分点，经济指标传导至实际数据，反映消费疲软。

2. 房地产市场承压

   • 5月新屋开工、营建许可回落，利率高企背景下，地产市场终端需求疲弱。

三、贵金属市场走势

1. 技术面支撑位

   • 沪金关注780/776支撑；沪银8770支撑可能触发反弹。
   • COMEX金银比价保持在90以上，但高位震荡节奏分化。

2. 持仓与库存动态

   • 黄金ETF持仓连续五周增加（至950.24吨），白银ETF小幅增量；COMEX黄金库存持续减少。

操作建议：伊以局势未升级时维持偏多思路，但后期需跟进避险情绪变化；技术上可关注支撑位短多，避免追涨。