山金期货贵金属策略报告总结
一、市场概况
2026年1月12日，贵金属市场整体震荡偏强，其中：
- 沪金主力收涨2.57%
- 沪银主力收涨14.42%
- 铂金主力收涨4.65%
- 钯金主力收涨3.59%
市场主要受到避险属性、货币属性和商品属性等多重因素影响。
二、核心逻辑分析
1. 避险属性
- 地缘政治风险上升：美联储主席鲍威尔因总部翻修案陷入刑事调查，动摇了货币政策独立性和美元信用，导致长期通胀预期脱锚。
- 特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案，包括军事选项，引发市场对地缘风险的关注。
- 美国抓捕马杜罗震动全球，进一步加剧地缘异动风险。
2. 货币属性
- 美国就业数据走弱，失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧。
- 11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，表明通胀温和。
- 美联储12月下调利率，暗示暂停行动，明年或仅降息一次。
- 市场预期美联储1月不降息概率为80%，下次降息可能在4月。
- 美元指数和美债收益率震荡偏强，显示美元仍具吸引力。
3. 商品属性
- 白银供应偏紧支撑价格上涨。
- 铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期。
- 钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数震荡偏弱，显示整体商品市场承压。
- 人民币升值利空内价格，对贵金属价格形成压力。
4. 预期走势
- 短期震荡偏强，市场情绪偏多。
- 中期高位震荡，需关注多空博弈。
- 长期阶梯上行，受基本面支撑。
三、贵金属策略建议
1. 黄金
- 策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
2. 白银
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
3. 铂金
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
4. 钯金
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
四、市场数据概览
1. 国际价格
| 贵金属 |
收盘价 |
单位 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| Comex黄金 |
4487.90 |
美元/盎司 |
+20.80 |
+0.47% |
+155.80 |
| 伦敦金 |
4429.35 |
美元/盎司 |
-8.65 |
-0.19% |
+61.55 |
| Comex白银 |
79.79 |
美元/盎司 |
+3.10 |
+4.04% |
+7.53 |
| 伦敦银 |
78.14 |
美元/盎司 |
+2.94 |
+3.90% |
+3.93 |
| NYMEX铂金 |
2272.90 |
美元/盎司 |
-47.20 |
-2.03% |
+341.40 |
| 伦敦铂 |
2208.00 |
美元/盎司 |
0 |
0 |
+302.00 |
| NYMEX钯金 |
1821.00 |
美元/盎司 |
-143.00 |
-7.28% |
+96.00 |
| 伦敦钯 |
1837.00 |
美元/盎司 |
+194.00 |
+10.56% |
+194.00 |
2. 国内价格
| 贵金属 |
收盘价 |
单位 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| 沪金主力 |
1026.28 |
元/克 |
+19.80 |
+1.97% |
+31.28 |
| 黄金T+D |
1022.12 |
元/克 |
+19.20 |
+1.91% |
+29.49 |
| 沪银主力 |
20945.00 |
元/千克 |
+2214.00 |
+11.82% |
+2698.00 |
| 白银T+D |
20902.00 |
元/千克 |
+2143.00 |
+11.42% |
+2583.00 |
| 钯主力 |
529.05 |
元/克 |
-49.40 |
-8.54% |
+52.45 |
五、持仓与库存
1. 沪金主力持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| 沪金主力持仓 |
116450 |
-2836 |
-2.38% |
| 沪金主力库存 |
18 |
0 |
-10.01% |
2. 沪银主力持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| 沪银主力持仓 |
4885935 |
+445470 |
+36.36% |
| 沪银主力库存 |
650 |
-20 |
-2.97% |
| 白银TD持仓 |
3042480 |
-18802 |
-0.61% |
| 白银TD库存 |
612 |
-206 |
-25.22% |
3. 铂金持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| 铂主力持仓 |
18095 |
-8736 |
-32.56% |
| 铂主力库存 |
21 |
+1 |
+3.09% |
六、风险提示
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据可能超预期。
- 地缘政治风险持续上升。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
七、美联储利率预期
根据CME FedWatch工具，美联储2026年降息概率如下：
| 日期 |
降息概率 |
| 2026/1/28 |
95.0% |
| 2026/3/18 |
70.9% |
| 2026/4/29 |
58.4% |
| 2026/6/17 |
27.5% |
| 2026/7/29 |
18.7% |
| 2026/9/16 |
24.9% |
| 2026/10/28 |
25.4% |
| 2026/12/9 |
26.0% |
| 2027/1/27 |
7.4% |
| 2027/3/17 |
7.3% |
| 2027/4/28 |
11.5% |
| 2027/6/9 |
13.3% |
| 2027/7/28 |
10.1% |
| 2027/9/15 |
10.1% |
| 2027/10/27 |
11.5% |
| 2027/12/8 |
13.3% |
八、其他关键数据
| 指标 |
最新 |
较上日变化 |
较上周/前值变化 |
| 美国失业率 |
4.40% |
-0.10% |
-0.10% |
| 美国核心CPI |
2.60% |
- |
- |
| 美国核心PCE物价指数 |
2.83% |
- |
- |
| 美国GDP年化同比 |
2.30% |
- |
- |
| 美国GDP年化环比 |
4.30% |
- |
- |
| CRB商品指数 |
301.47 |
-0.91 |
-1.25 |
| 离岸人民币 |
6.9775 |
0 |
0.0015 |
| 世界黄金储备 |
36362.76 |
- |
- |
| 中国黄金储备 |
2306.32 |
- |
- |
| 美国黄金储备 |
8133.46 |
- |
- |
九、作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
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