20221110-国海证券-禾川科技-688320.SH-三季报点评_新能源放量营收快增_利润率环比小幅上升_5页_313kb

报告摘要

禾川科技（688320）于2022年11月10日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现增长，同时公司首次被国海证券研究所覆盖，给予“增持”评级。整体来看，公司受益于新能源行业的快速放量，业绩增长动力强劲，产品矩阵覆盖广泛，具备良好的成长潜力。

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现收入7.02亿元，同比增长28.91%；归母净利润0.90亿元，同比增长1.50%。其中，第三季度收入2.35亿元，同比增长34.29%，但归母净利润同比下降1.72%。
毛利率承压，净利率下降：前三季度公司毛利率为32.79%，同比下降5.56个百分点；净利率为12.49%，同比下降3.55个百分点。Q3毛利率为33.35%，环比提升0.69个百分点，净利率为13.82%，环比提升0.74个百分点。
费用率改善：Q3销售费用率同比上升1.78个百分点，但管理费用率和研发费用率分别同比下降1.02和1.76个百分点，显示公司对费用的管控能力有所提升。
产品矩阵多元延伸：公司已实现对“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的全面覆盖，下游客户包括锂电、光伏等行业龙头，并逐步拓展至工控芯片、传感器、数控机床等领域。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年收入分别为10.79亿元、15.63亿元、21.76亿元，同比增长44%、45%、39%；归母净利润分别为1.54亿元、2.43亿元、3.45亿元，同比增长40%、58%、42%。当前股价61.40元，对应PE为60.37倍、38.11倍、26.91倍，估值水平逐步下降。
投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备较强的业绩增长潜力和行业竞争优势。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7.51	10.79	15.63	21.76
归母净利润（亿元）	1.10	1.54	2.43	3.45
每股收益（元）	0.97	1.02	1.61	2.28
ROE（%）	17	10	13	16
P/E（倍）	0.00	60.37	38.11	26.91
P/B（倍）	0.00	5.81	5.04	4.24
P/S（倍）	0.00	8.59	5.93	4.26