2018年汽车行业中期投资策略_国内汽车产业扩大开放_推动行业优胜劣汰_21页_1mb

国内汽车行业分析报告总结

核心内容

本报告由分析师黄涵虚撰写，重点分析了2018年1-4月国内汽车行业整体表现、新能源汽车发展、智能汽车趋势、产业政策变化及重点公司动态。报告指出国内汽车市场销售回暖，新能源汽车在政策推动下销量大幅增长，外资股比限制放开及进口关税下调推动行业开放，同时智能汽车政策加速出台，自动驾驶产业进入实质性发展阶段。

主要观点

1. 汽车市场整体回暖

• 销量增长：1-4月汽车累计销量950.1万辆，同比增长4.8%。其中乘用车、客车、货车分别增长4.5%、4.6%、6.8%。
• 细分市场表现：
  • 乘用车市场：轿车、SUV、MPV销量分别增长6.5%、9.5%、-14.5%。
  • 商用车市场：重型货车增长54.9%，客车增长31.7%。

2. 自主品牌表现亮眼

• 吉利、上汽乘用车、广汽乘用车分别增长41%、53%、18%。
• 新车型如MG6、荣威Ei6、荣威RX8、吉利远景X3等销量爬坡顺利，市场优势不断强化。

3. 豪华品牌需求改善

• 1-4月豪华品牌销量普遍增长，除英菲尼迪和林肯小幅下降外，多数品牌实现较大增幅。
• 关税下调：2018年7月1日起，汽车整车及零部件进口关税分别降至15%和6%，进口汽车价格下降，进一步刺激豪华品牌销量。

4. 新能源汽车销量激增

• 销量增长：1-4月新能源汽车累计销量22.5万辆，同比增长149.2%。其中新能源乘用车和商用车分别增长142.4%和214.5%。
• 插混车型占比提升：双积分政策推动插混乘用车在新能源销量中占比显著上升。
• 政策推动：补贴政策平稳过渡，新能源汽车市场发展受政策保障。

5. 动力电池与热管理系统快速发展

• 动力电池龙头企业优势扩大：行业前三强企业市场份额由57%上升至72%。
• 热管理系统价值提升：新能源汽车热管理系统价值远高于传统汽车，预计2020年市场规模将达130亿元。
• 热管理业务布局：银轮股份、三花智控等公司积极拓展新能源汽车热管理业务，成为行业领先者。

6. 智能汽车与自动驾驶产业加速发展

• 政策支持：国家发布《智能汽车创新发展战略》，提出2020年智能汽车新车占比达50%，2025年实现智能化。
• 路测政策出台：全国及多地相继出台自动驾驶路测管理办法，推动产业落地。
• 企业布局：上汽、蔚来、吉利、北汽福田、百度、腾讯等企业已获得自动驾驶测试牌照，布局自动驾驶技术。

关键信息

产业开放

• 外资股比限制：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车，2022年取消乘用车。
• 进口关税调整：整车及零部件进口税率降至15%和6%，推动进口汽车销售。

新能源汽车发展

• 补贴政策过渡期：2月12日至6月11日为新能源汽车补贴过渡期，推动抢装行情。
• 插混车型增长显著：插混乘用车销量增长269%，成为新能源汽车销量主力。
• 技术提升：政策对电池能量密度提出更高要求，推动行业技术升级。

汽车板块表现

• 行业整体下跌：汽车行业指数累计下跌12.65%，跑输沪深300指数4.9个百分点。
• 子行业分化：整车板块跌幅较大，汽车零部件和汽车服务板块跌幅较小。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内维持汽车行业“增持”评级。
• 关注领域：
  • 传统汽车：优质自主、豪华品牌、重卡等。
  • 新能源汽车：动力电池、热管理系统、智能网联技术等。
  • 零部件企业：受益于国产替代、海外拓展、新产品推出及政策推动的龙头企业。

重点公司分析

1. 精锻科技（300258）

• 业务：精锻齿轮，主要配套大众、GKN、格特拉克等变速器生产商。
• 项目进展：获大众大连DQ200结合齿轮项目提名，供货份额提升至80%；近期再获天津DQ381项目提名，预计2019年下半年批量供货。
• 前景：受益于自动变速器国产化进程，市场份额持续提升。

2. 双环传动（002472）

• 业务：变速器齿轮件，配套长安福特、东安、盛瑞等。
• 项目进展：获吉利新能源项目定点，配套属地化战略推进。
• 前景：受益于自动变速器扩产，未来业绩有望持续增长。

3. 中鼎股份（000887）

• 业务：非轮胎橡胶制品，涵盖冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统等。
• 并购布局：并购TFH、WEGU、Cooper等海外企业，技术引进国内。
• 新能源布局：整合电池冷却系统、电机密封等技术，2017年新能源业务收入增长超325%。

4. 三花智控（002050）

• 业务：制冷业务，热管理业务全球领先。
• 客户覆盖：法雷奥、马勒贝洱、奔驰、通用、特斯拉、比亚迪等。
• 增长动力：新能源汽车热管理系统需求上升，业务持续快速增长。

5. 银轮股份（002126）

• 业务：热交换器，配套康明斯、福特、吉利、广汽、长城、比亚迪等。
• 新能源拓展：获宁德时代、威马汽车等新能源汽车项目定点，业务持续发展。

风险提示

• 销售不及预期：受经济环境或消费信心影响，汽车销量可能低于预期。
• 政策变化：相关产业政策调整可能影响行业发展节奏。
• 行业竞争加剧：新能源汽车、智能汽车等领域竞争加剧，可能影响企业利润空间。

图表概述

• 图1-3：展示汽车销量、细分车型销量及各品牌销量增长情况。
• 图4-6：反映重卡销量及新能源汽车销量趋势。
• 图7-10：展示自主品牌、豪华品牌及新能源乘用车销量数据。
• 图11-13：新能源汽车销量构成及动力电池产量趋势。
• 图14-16：展示热管理系统价值及相关企业布局。
• 图17-20：自动驾驶政策及企业路测牌照情况。
• 图21-23：汽车板块表现及各子行业涨跌幅。

总结

本报告全面分析了2018年国内汽车行业的发展情况，涵盖传统汽车市场、新能源汽车、智能汽车等多个领域，指出行业在政策推动下加速升级，同时建议投资者关注优质自主、豪华品牌、重卡及新能源汽车板块，尤其是具备技术优势和市场份额的企业。