20221218-华泰期货-油脂周报_需求持续偏弱_油脂行情弱势震荡_12页_849kb

油脂市场总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现弱势震荡格局，主要受到外围宏观环境和国内需求疲软的双重影响。美国CPI数据放缓和美联储加息50个基点虽缓解部分通胀压力，但通胀风险仍存，市场悲观情绪未散，对油脂价格形成压制。国内油脂下游需求偏弱，成交以补空单为主，而小包装油走货有所回升，开启年前备货模式。同时，期现回归、基差下跌等因素进一步加剧了油脂的震荡偏弱走势。

主要观点

1. 棕榈油市场

• 价格表现：棕榈油2305合约本周收盘7832元/吨，环比下跌260元，跌幅3.21%；广东地区现货价格下跌6.85%，至7598元/吨。
• 供需分析：
  • 供应：马来西亚11月棕榈油产量环比下降7.33%，库存环比减少4.98%；印尼10月棕榈油出口量同比增长13.6%，库存压力有所缓解。
  • 需求：国内棕榈油成交有所增加，但主要集中在华北、华东地区，华南地区出货压力较大，成交不佳。
  • 库存：全国重点地区棕榈油商业库存增加2.11%，但同比仍处于高位。
• 后市展望：国内供应预期宽松，且食用油需求短期内难以恢复，南北基差调转，棕榈油价格短期难有明显反弹。

2. 豆油市场

• 价格表现：豆油2305合约收盘8536元/吨，环比下跌298元，跌幅3.37%；天津地区一级豆油现货价格下跌4.08%，至9373元/吨。
• 供需分析：
  • 供应：美国对中国大豆出口装运量下降，11月NOPA会员大豆压榨量低于预期，豆油库存高于预期但低于去年同期。
  • 需求：国内豆油成交以补空单为主，小包装油走货增加，但整体需求仍偏弱。
  • 库存：全国重点地区豆油商业库存小幅增加，涨幅0.68%。
• 后市展望：市场核心关注南美天气，阿根廷和巴西大豆播种进度不及预期，单产可能受到严重影响，对豆油价格形成潜在支撑。

3. 菜油市场

• 价格表现：菜油2305合约收盘10226元/吨，环比下跌70元，跌幅0.68%；江苏四级菜油现货价格无报价。
• 供需分析：
  • 供应：进口菜籽陆续到港，油厂开机率上升，但本周压榨量小幅下降，产油量减少。
  • 需求：国内菜油提货量增加，但整体成交低迷，终端消费疲软。
  • 库存：全国进口菜籽库存环比减少5.7万吨，沿海油厂菜油库存小幅下降。
• 后市展望：虽然菜油现货基差企稳，但受消费低迷影响，难以形成强势行情。

关键信息

• 市场整体趋势：油脂期货整体震荡偏弱，受宏观压力和国内需求疲软影响。
• 供需矛盾：棕榈油供应减少但库存仍高，豆油供应偏弱，阿根廷大豆播种进度不及预期，对后期产量形成担忧。
• 基差变化：期现回归导致基差下跌，南北基差调转，华北基差走强，华南基差走弱。
• 进口情况：国内进口菜籽到港，推动开机率上升，但对价格影响有限；棕榈油进口减少，对市场支撑较弱。
• 库存数据：棕榈油库存增加，豆油库存小幅上升，菜油库存下降，但整体仍处于高位。

图表概览

• 图1-2：全球大豆和菜籽库销比，反映全球供需状况。
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口和库存数据，显示供应端变化及市场影响。
• 图7-8：印尼棕榈油出口和库存数据，显示印尼市场供需改善。
• 图9-12：中国主要油厂豆油、菜油、棕榈油库存数据，反映国内供需情况。
• 图13：三大油脂库存对比，显示整体库存水平。
• 图14-21：菜油、豆油、棕榈油进口及价差数据，反映市场结构和利润空间。
• 图22-24：进口盘面利润变化，显示进口成本对价格的影响。

策略建议

• 油脂整体策略：单边中性，建议观望为主。
• 风险提示：无明确风险提示，但需关注南美天气变化及国内需求恢复情况。

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