20220303-渤海证券-2022年3月宏观经济报告_海外紧缩如箭在弦_国内呵护一刻未停_15页_886kb

2022年3月宏观经济报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年3月全球及国内宏观经济形势，重点围绕新冠疫情、全球货币政策紧缩、国内内需不振及政策调控展开。报告指出，尽管新冠疫情有所缓解，但全球通胀压力仍存，美联储加息预期增强，同时国内需求回升趋势不稳，政策仍需持续加码以稳定经济增长。

二、主要观点

1. 全球疫情逐步退潮，流动性紧缩预期增强

• 疫情态势：奥密克戎病毒冲击逐步退潮，全球新冠日新增病例数持续下降，部分国家开始“流感化”处理疫情，如美国加州、德国和英国等。
• 经济影响：疫情缓解有助于供给端恢复，推动供需缺口更快弥合，但对经济的冲击仍存在不确定性。
• 货币政策：3月份美联储加息几成定局，市场分歧集中在加息幅度。欧央行也计划加快货币正常化进程，全球流动性紧缩预期持续强化。
• 市场反应：加息预期上升导致欧美主要股指回调，10年期国债收益率上升，负利率资产占比下降。

2. 国内内需不振，政策调控仍需加码

• PMI数据：2月中采PMI数据改善，显示宽信用初见成效，但需求回升趋势不稳固。
• 经济挑战：面临2021年二季度高基数、外部环境复杂、疫情散发及房地产下行等多重压力。
• 需求结构：房地产销售持续低迷，二三线城市表现尤为不佳；疫情对线下消费仍构成拖累。
• 通胀表现：CPI同比增速较1月略有回落，但受原油价格上涨影响，环比增速有望回升；PPI同比增速下行至8.5%，但环比有所改善。

3. 政策呵护持续，财政支持成为重点

• 货币宽松：宽货币已实现，但宽信用仍需进一步推进，结构问题突出。
• 信贷结构：居民和企业部门贷款增长乏力，企业中长期贷款有限，显示投资意愿不足。
• 政策方向：需多领域发力以实现“稳需求”，财政支持成为关键手段，基建投资仍是重点。
• 结构性工具：央行强调结构性宽松，避免“大水漫灌”，支持中小微企业、乡村振兴及“新市民”等。

三、关键信息

1. 全球疫情与政策趋势

• 新冠病例持续减少，多国放松防疫措施。
• 美联储加息预期增强，但幅度仍有分歧。
• 欧央行也加快货币正常化步伐，全球流动性紧缩预期持续。
• 美国就业数据改善，但通胀压力未减，政策收缩加力。

2. 国内经济与政策应对

• 2月中采PMI显示需求回升，但趋势不稳固。
• 房地产销售数据低迷，二三线城市尤为不振。
• 疫情对消费和租赁市场形成拖累，CPI和PPI同比增速有所回落。
• 财政支持成为稳增长的重要手段，基建投资是政策发力的重点。

3. 货币与信贷政策

• 宽货币已实现，但信贷结构仍需改善。
• 居民和企业贷款增长乏力，显示消费与投资意愿不足。
• 央行强调结构性宽松，避免过度刺激，关注金融风险化解与政策精准发力。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球供应链和经济复苏构成威胁。

四、图示要点

五、投资建议与政策方向

• 投资评级：公司与行业评级标准明确，为投资者提供参考。
• 政策重点：财政支持成为稳需求、稳增长的核心，基建投资是主要发力方向。
• 未来展望：预计美联储加息将在年中逐步弱化，对全球资产价格的冲击也将趋于缓和。

六、分析师与联系方式

• 分析师：周喜
• 联系方式：SAC NO: S1150511010017，电话：022-28451972
• 机构销售团队：
  • 天津：朱艳君，电话：+86 22 2845 1995
  • 北京：王文君，电话：+86 10 6810 4637

七、免责声明

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