20230529-国投安信期货-铜周报_美债利空出尽_铜市低位反弹_8页_2mb

美债利空出尽，铜市低位反弹

核心内容总结

上周铜市呈现探底回升的走势，市场交投有所回暖。铜价在63,000元/吨附近获得短期支撑，主要受美债上限问题解决及国内需求改善的推动。

主要观点

• 宏观背景：美债上限问题虽已达成原则性协议，但尚未完全解决，市场仍存不确定性。同时，中国1-4月工业企业利润下降，显示经济压力仍在，全球需求疲软对商品市场构成持续压制。
• 库存变化：上期所铜库存下降1.6万吨至8.6万吨，LME库存增加至9.5万吨。国内社会库存加速下滑，降至11.8万吨，保税区库存也降至11.5万吨，反映国内需求尚可维持去库。
• 现货市场：铜现货升水因进口增多有所回落，洋山铜溢价提单反弹至54.5美元，但仍处于偏低水平。
• 消费数据：表观消费量总体稳健，新能源领域持续提供边际增量，汽车和空调家电消费有所改善。中国网订单逐步落地，铜杆消费或有回暖迹象。
• 供应端：国际铜业研究小组报告显示，一季度全球精炼铜供应过剩33.2万吨，较去年同期的8,000吨过剩明显减少，显示供应端压力有所缓解。
• 智利政策变化：智利通过新铜税法，对年产量超过5万吨的矿山按销售额的1%征税，并按经营利润征收8%-26%的附加税，整体税负最高可达46.5%。该政策预计将在2024年生效，并对智利GDP增长产生约0.45%的正面影响。
• 技术面分析：铜价反弹持续性有限，短期建议投资者观望。

关键信息

• 价格表现：

  • LME铜连3收盘价：8139美元/吨，周度下跌1.25%
  • 沪铜主力收盘价：64630元/吨，周度下跌1.61%

• 库存数据：

  • 上期所铜库存：8.6万吨
  • LME铜库存：9.5万吨
  • 国内社会库存：11.8万吨
  • 保税区库存：11.5万吨

• 行业数据：

  • 一季度全球精炼铜产量：669万吨，同比增长7.5%
  • 一季度全球精炼铜消费量：635万吨，同比增长2.3%
  • 中国一季度精炼铜产量：同比增长13.5%
  • 中国一季度表观需求：同比增长5.5%

• 政策影响：

  • 智利新铜税法将于2024年生效，预计对GDP增长贡献0.45%
  • 税负范围：45.5%-46.5%

• 市场操作建议：

  • 短期铜价反弹持续性有限，建议观望

图表说明

文档附带多个图表，用于辅助分析铜价走势、库存变化、现货升贴水、开工率等市场指标。其中部分图表如图2、图6、图7、图10、图11等，展示了国内外铜价对比、库存情况、进口利润等关键数据。

操作评级

• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：趋势均衡，以观望为主

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，公司不承担责任。