20220314-天风证券-迈为股份-300751.SZ-年报超预期中枢_扣非归母净利同比增长达到76.35__3页_232kb

迈为股份（300751）年报总结

核心内容

迈为股份于2021年发布了年度报告，整体业绩表现超出市场预期，尤其在扣非归母净利方面增长显著。公司2021年实现归母净利润6.43亿元，同比增长62.97%；扣非归母净利润5.97亿元，同比增长76.35%。2021年第四季度，公司收入和净利润分别同比增长35.69%和55.54%，综合毛利率提升至38.06%，盈利能力保持稳定。

主要观点

• 业绩超预期：公司业绩略超此前预告中枢，主要得益于太阳能电池成套生产设备销量的稳步提升和研发带来的成本降低。
• 研发投入显著增加：2021年公司研发费用同比增长99.72%，占成本比达7.3%，技术升级有助于降低综合成本并提升毛利率。
• 异质结设备订单增长：自2020年以来，公司及子公司中标多个HJT异质结项目，截止2021年12月25日，异质结设备在手订单合计约18亿元。
• 技术优势明显：公司深耕丝网印刷设备领域，打破国外技术垄断，产品性能达到国际顶尖水平。
• 未来增长预期：分析师预计未来两年HJT异质结将加速普及，公司通过新技术持续推动行业发展。
• 拓展新领域：公司利用激光技术优势进入显示面板设备和半导体封装设备市场，中标多个重要项目，未来利润空间有望进一步打开。

关键信息

财务数据

盈利预测

• 2022E：归母净利润预计为8.5亿元，对应PE为67.44X。
• 2023E：归母净利润预计为12.5亿元，对应PE为45.85X。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格受原材料价格波动影响。
• 研发投入不及预期。
• 异质结设备推进速度不及市场预期。
• 光伏需求不及市场预期。

总结

迈为股份在2021年表现出强劲的业绩增长，特别是在扣非归母净利方面。公司通过加大研发投入和技术升级，显著提升了毛利率和净利率。同时，公司积极拓展HJT异质结设备市场，并在显示面板和半导体封装设备领域取得进展。分析师认为，未来两年HJT异质结技术将加速发展，公司有望受益并实现持续增长。然而，需关注原材料价格波动、研发投入效果及行业需求变化等风险因素。