20171120-华创证券-计算机行业2018年度投资策略_智能时代_把握龙头_45页_3mb

报告摘要

居高望远：2018年计算机行业投资策略总结

核心内容

2018年计算机行业或将迎来长周期底部区域的起点。尽管2017年计算机板块表现不佳，但基本面已基本触底，估值处于合理区间，具备一定的安全边际。同时，人工智能正逐步成为推动行业发展的新引擎，垂直行业加速拥抱AI，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 行业基本面触底

市场表现：2017年11月10日，计算机板块较年初跌幅达10.26%，在中信所有子板块中排名倒数第三。
机构持仓：机构持有计算机板块公司市值稳定在3800亿左右，占流通A股比例处于历史低位。
财务数据：2017年前三季度，计算机板块实现营收2940亿元，同比增长9.44%；实现归母净利润180亿元，同比下降15.01%；实现扣非归母净利润128亿元，同比增长17.11%。
行业趋势：2017年A股计算机板块进入去泡沫尾声，2018年有望迎来长周期底部区域的起点。

2. 人工智能引领行业新方向

行业背景：互联网经济进入新常态，网络经济进入30%减时代，头部竞争加剧。人工智能成为下个时代的主题。
应用领域：
- AI+安防：智能安防成为人工智能产业化的第一“着陆场”，通过芯片、算法和数据支撑，提升监控效率与准确性。
- AI+汽车：自动驾驶技术逐渐成熟，各大厂商已明确量产时间表，5G商用加速为车联网发展提供支持。
- AI+零售：无人商店成为新零售的重要形式，各大企业加速布局。
- AI+医疗：市场需求广阔，应用场景包括虚拟助理、医学影像等，国内AI+医疗公司数量达131家，融资总额超180亿元。
- AI+金融：智能风控、智能投顾、智能支付等场景广泛应用，技术基石为人工智能和大数据。
- AI+法律：法律智能检索、文件审阅、自动生成、辅助判案等应用逐步落地，市场潜力巨大。
- AI+信息安全：AI技术在信息安全领域应用广泛，成为新战场。
- AI+教育：因材施教时代到来，应用场景包括个性化学习、虚拟助手、商业智能化、专家系统等。
- AI+家居：智能音箱成为智能家居新入口，科技巨头与国内厂商纷纷布局。

3. 技术要素升级：从“三要素”到“四要素”

三要素：算法、数据、算力。
四要素：算法、数据、算力、场景。
场景重要性：人工智能落地必须依赖垂直场景，海量场景是数据积累的基础。
芯片重要性：边缘计算成为趋势，专用芯片在智能安防、自动驾驶、智能硬件等领域应用广泛，如英伟达、地平线、寒武纪等。

4. 投资建议：结构性分化，把握细分行业龙头

选股标准：市场份额、经营业绩、研发能力。
核心标的推荐：
- 科大讯飞：语音识别市场份额第一，近三年营收和净利润增速均保持在20%以上，研发投入占营收比重22%。
- 华宇软件：电子政务及法检信息化龙头，法律大数据潜在价值巨大，近三年平均研发投入占比15.07%。
- 同花顺：用户流量优势突出，金融大数据和智能投顾领域领先，近三年平均研发投入占比26.61%。
- 海康威视：国内市场份额第一，海外拓展有力，提供智能化解决方案，近三年平均研发投入占比7.33%。
- 大华股份：国内市场份额第二，提供智能化解决方案，近三年平均研发投入占比10.27%。
- 千方科技：“智能交通+安防监控”领先企业，近三年平均研发投入占比9.00%。
- 神州泰岳：人工智能与大数据、物联网通信技术应用业务逐渐落地，近三年平均研发投入占比8.16%。
- 东方网力：国内视频监控领军企业，人工智能战略稳步推进，近三年平均研发投入占比12.01%。
- 思创医惠：商业智能开拓者，深度布局“AI+医疗”，近三年平均研发投入占比7.32%。
- 佳都科技：深耕智能轨交，发力智能安防，近三年平均研发投入占比3.52%。
- 四维图新：长期布局自动驾驶，芯片+算法+软件+地图战略逐步落地，近三年平均研发投入占比46.67%。