20210126-中泰证券-电连技术-300679.SZ-全年业绩符合预期_看好品类领域拓展空间_3页_539kb

电连技术（300679）电子制造行业分析总结

核心内容概览

电连技术（股票代码：300679）是一家专注于电子制造领域的公司，主要产品包括射频连接器、线缆组件、弹片等。公司2021年全年业绩符合预期，且在5G时代背景下，其射频连接业务迎来量价齐升的发展机遇。分析师周梦缘对电连技术维持“买入”评级，认为其在品类及领域拓展方面路径清晰，具备良好的成长潜力。

主要观点

1. 全年业绩表现

• 净利润：预计2021年全年实现净利润2.5-2.75亿元，同比增长38-52%；扣非净利润2.1-2.36亿元，同比增长58-77%。
• Q4业绩：Q4单季净利润0.6-0.85亿元，中值为0.73亿元，环比略下滑但同比高增长。
• 业绩预期：公司2020/21/22年净利润分别为2.7/3.9/5.5亿元，增速分别为50%/45%/41%，EPS分别为0.96/1.40/1.97元。

2. 5G推动射频连接需求增长

• Sub-6G与毫米波：5G分Sub-6G和毫米波两个阶段，当前以Sub-6G为主，天线数量增加带动射频连接需求上升。
• ASP提升：由于5G手机射频连接单机ASP提升，公司相关产品受益显著。
• 技术卡位：公司在射频BTB、LCP天线等技术方案上已提前布局，巩固了龙头地位。

3. 品类与领域拓展

• 手机领域：公司持续加码BTB连接器、软板等产品，BTB连接器单机ASP达10元以上，较现有产品实现翻倍增长。
• 汽车领域：苏州子公司恒赫鼎富Q3已实现盈利，汽车智能化趋势为公司带来新的增长点。
• 非手机领域：公司已在汽车等非手机领域取得积极进展，有望成为业绩增长新引擎。

4. 财务与估值分析

• 市值与市价：公司当前市价为33.06元，市值为9,290百万元，流通市值为6,777百万元。
• 盈利预测：预计2021年EPS为1.40元，PE为23.7倍，PEG为0.53倍，PB为2.2倍。
• 成长性与盈利能力：
  • 营业收入增长率：2021年预计为34.1%，2022年为31.3%。
  • 毛利率：预计2021年为32.7%，净利率为10.9%，ROE为9.4%。
  • 盈利能力稳步提升，资产回报率持续改善。

关键信息

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：2021年预计为6,756百万元，2022年为7,622百万元。
• 流动资产：2021年预计为5,598百万元，货币资金增长显著。
• 负债合计：2021年预计为2,498百万元，资产负债率上升至37.0%。
• 股东权益：2021年预计为4,258百万元，2022年预计为4,836百万元。

现金流量表（单位：百万元）

• 现金净变动：2021年预计为455百万元，2022年预计为560百万元。
• 经营活动现金流：2021年预计为86百万元，2022年预计为636百万元。
• 投资活动现金流：2021年预计为-61百万元，2022年预计为-61百万元。
• 融资活动现金流：2021年预计为430百万元，2022年预计为-16百万元。

偿债能力

• 流动比率：2021年预计为2.25，2022年预计为2.27，流动性保持良好。
• 速动比率：2021年预计为2.01，2022年预计为2.00，短期偿债能力稳定。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 逻辑支撑：公司受益于5G射频连接ASP提升，品类及领域拓展路径清晰，成长空间广阔。
• 风险提示：手机出货量降幅超预期、新品拓展进度低于预期。

总结

电连技术在5G时代背景下，凭借射频连接器等核心产品的ASP提升及技术方案升级，迎来业绩增长新机遇。公司通过品类拓展和非手机领域布局，进一步打开成长空间，财务表现稳健，资产负债结构合理，盈利能力和现金流持续改善。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。