微观流动性跟踪：ETF持续大额买入，支撑场内流动性企稳-240723-天风证券-15页_549kb

微观流动性改善分析：近期A股微观流动性呈现稳定态势，核心因素为ETF资金强劲流入和北向资金流出幅度显著收窄，合计净流入约352亿元。ETF净买入规模同比大增，例如存量股票型ETF净申购额达858.74亿元，主要由规模型ETF主导，推动场内资金流入。北向资金方面，本期内净流出34.16亿元，但较上期收窄，反映出国内三中全会改革预期和海外降息预期的双重提振。

其他资金主体表现疲软：主动型公募新发份额下滑至323.6亿份，处于低位；两融资金延续净流出，双周流出234.21亿元；股权融资和产业资本净减持488亿元，但大股东增持和监管导向支撑市场信心。限售解禁规模预计下周达90亿元，潜在风险存在。南向资金近两周净流入增长304%，但受限于港股基本面和外部不确定性，可持续性存疑。

整体而言，流动性企稳主要依赖ETF和外资回流，但也面临融资需求低、杠杆资金流出等挑战。风险包括宏观政策超预期收紧和流动性波动。

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