20220926-华鑫证券-微观流动性周报_ETF大幅净流入_成长延续显分歧_12页_834kb

ETF 大幅净流入，成长延续显分歧 —— 微观流动性周报总结

核心内容

本期（2022年9月19日-9月23日）A股市场微观流动性有所改善，资金供给与需求同步回升，但市场整体活跃度仍维持低位。ETF资金大幅流入，成为市场的主要资金流入来源，而北上资金和两融资金则继续净流出，显示外资与部分内资对市场情绪的担忧。

主要观点

• 资金供给改善：尽管北上资金仍延续净流出，但ETF资金流入显著增加，公募基金发行小幅回暖，融资流出收窄，整体资金供给呈现边际改善。
• 资金需求回升：一级市场融资规模反弹，产业资本净减持扩大，但市场情绪依然低迷，成交额持续下降，交投活跃度处于低位。
• ETF资金流入原因：市场情绪低迷促使候场资金加速流入，同时中证500ETF期权和创业板ETF期权的上市为ETF市场带来增量流动性。
• 内外资分歧明显：在成长板块（如电子、汽车、电力设备）上，内外资存在较大分歧，内资偏好地产后周期行业，而外资则更倾向于科技成长板块。

关键信息

资金供给情况

• 北上资金：净流出61.34亿元，与上期基本持平，人民币贬值压力和A股下行仍是主要影响因素。
• 两融资金：净流出33.76亿元，环比上升59.02亿元，但融资客情绪趋于稳定。
• 公募基金：新发规模为57.62亿元，环比上升9.18亿元，仍处于较低水平。
• ETF资金：净流入207.01亿元，环比上升68.56亿元，为9月以来最高值，显示ETF作为“蓄水池”功能显著。

资金需求情况

• 一级市场融资：本期融资规模为200.35亿元，环比上升83.68亿元，显示市场融资有所回升。
• 产业资本：净减持规模为66.86亿元，环比上升14.81亿元，主板和创业板减持扩大。
• 成交额与交易费用：日均成交额为6529.15亿元，环比下降1505.21亿元；日均交易费用为65.29亿元，环比上升1.02亿元，显示市场交易量减少。

行业资金流向

• 外资偏好：主要流入电子、汽车、电力设备等科技成长板块，同时增配家用电器和地产消费等价值板块。
• 内资偏好：更倾向于地产后周期行业，如家用电器、房地产、轻工制造等。
• ETF资金流向：行业ETF和宽基ETF均实现净流入，其中电子、汽车、电力设备等成长行业获得较多资金流入，而医药生物、非银金融、煤炭等行业则面临净流出压力。

行业热点分析

• 共同看好：家用电器行业获得内外资一致净流入，受益于地产后周期属性。
• 共同看空：医药生物、食品饮料、煤炭等行业受到内外资同步净流出，主要因政策影响或行业基本面承压。
• 分歧较大：电子、汽车和电力设备等科技成长板块出现内外资明显分歧，外资加仓，内资净流出。

风险提示

• 经济加速下行：可能对市场流动性产生负面影响。
• 政策不及预期：政策变化可能影响市场资金流向和资产配置。
• 疫情超预期反复：可能对市场情绪和资金流动造成冲击。

总结

本期微观流动性整体呈现改善趋势，ETF资金流入显著，成为市场的主要资金来源。北上资金和两融资金仍以净流出为主，显示外资和部分内资对市场信心不足。行业资金流向显示内外资在成长板块存在明显分歧，内资偏好地产后周期行业，而外资更关注科技成长领域。市场情绪依然低迷，成交额持续回落，交投活跃度不足，需警惕潜在风险因素对市场的影响。