深度报告-20221217-中国银河-2023年公用事业年度策略_掘金低碳安全新型电力系统_46页_2mb
报告摘要
2023年公用事业行业年度策略总结
核心内容
电力行业
- 新型电力系统建设：随着新能源装机量增加，电力系统调节能力不足问题凸显。国家及多地出台政策支持新建火电、灵活性改造、新能源配储及独立储能，以提升系统调节能力。
- 火电转型：火电仍需发挥“压舱石”作用，保障电力供应稳定。预计2022-2024年新增煤电装机140GW，十四五期间灵活性改造200GW。火电从主体性电源向调节性电源转变，盈利模式将向容量电价倾斜。
- 新能源增长：风电和光伏成为新增装机主力，预计2023-2025年年均新增装机60-70GW。分布式光伏占比提升，绿电交易机制逐步完善，赋予新能源环境价值。
- 政策支持：新增可再生能源消费不纳入能源总量控制，促进新能源消纳。绿电交易价格高于煤电，反映其环境价值。补贴问题持续影响现金流，但2023年有望改善。
- 水电与抽水蓄能：水电开发趋于饱和，抽水蓄能作为调峰储能电源，未来增长空间大。预计2025年抽水蓄能装机62GW，2030年达120GW。
燃气行业
- 天然气需求增长：作为最清洁的化石能源，天然气在能源转型中发挥桥梁作用，预计全球天然气消费量在2020-2050年增长31%。
- LNG贸易高景气：LNG贸易增速快于管道气，占比持续提升。2021年中国LNG进口量居全球首位，澳大利亚和美国成为主要LNG出口国。
- 中国天然气发展目标：到2025年，天然气年产量达2300亿立方米，储气能力达550-600亿立方米，油气管网规模达21万公里。
主要观点
- 火电仍是保供主力：在新能源占比上升的背景下，火电仍需承担调节和保供功能，容量电价政策有望改善其盈利状况。
- 新能源发展提速：风电和光伏装机量持续增长，尤其分布式光伏占据主导地位，绿电交易机制为新能源带来额外收益。
- 政策推动绿色转型：新增可再生能源消费不纳入总量控制，促进新能源发展。绿电交易价格反映其环境价值，补贴问题逐步改善。
- 天然气作为过渡能源：天然气在可再生能源尚未完全替代之前，仍是重要的过渡能源，LNG贸易呈现高景气，中国进口量持续增长。
关键信息
火电
- 2022-2024年预计新增煤电140GW，灵活性改造200GW。
- 容量电价政策推动火电盈利能力改善，山东、甘肃已实施。
- 长协煤价下降，改善火电企业成本压力。
- 火电利用小时数有所回升，反映电力供需偏紧。
新能源
- 2022年1-10月新能源新增装机占比超60%，预计2025年风光装机达11亿千瓦。
- 风电招标量高增长，预计2023-2025年年均新增装机6000-7000万千瓦。
- 光伏集中式与分布式并举，前三季度分布式光伏占比达2/3。
- 绿电交易机制逐步完善，绿电溢价受碳价影响，预计未来将提升。
抽水蓄能
- 抽水蓄能是唯一具备调峰能力的储能方式，预计2025年装机62GW，2030年120GW。
- 抽水蓄能项目储备充足，2022年核准项目达32个，装机规模4329.8万千瓦。
燃气
- 全球天然气消费量预计持续增长，2020-2050年增长31%。
- LNG贸易占比持续提升，2021年超过50%。
- 中国LNG进口量全球领先，2021年超过日本。
- 澳大利亚、卡塔尔和美国成为LNG出口三寡头。
投资建议
- 重点推荐企业：
风险提示
- 装机规模不及预期。
- 原料价格上涨导致新项目造价上升。
- 煤炭价格持续高位。
- 上网电价下调。
- 行业竞争加剧。
行业数据与图表说明
- 电力装机结构、新能源装机趋势、终端用能电气化水平等数据均显示新能源占比持续提升。
- 火电利用小时数、风电与光伏发电量、水电与抽水蓄能发展预测等图表支持分析。
- LNG进口与出口数据反映全球贸易趋势，中国进口量增长迅速。
相关研究
- 重点分析了三峡能源、龙源电力、国电电力、华能国际、九丰能源、新奥股份等公司的表现与前景。
总结
2023年公用事业行业在“双碳”目标推动下，新能源发展迅速，火电向调节性电源转型，燃气需求稳中有升，LNG贸易高景气。政策支持和市场机制优化为行业带来新的增长点，重点企业有望受益，但需关注政策执行、价格波动及行业竞争等风险。
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