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长城证券：久立特材（002318）LNG管发展前景分析

核心内容概述

本报告分析了久立特材在LNG管领域的市场前景及公司业绩预测，认为公司作为新能源管材领域的重要参与者，其LNG管产品将受益于天然气行业的快速发展，成为新的业绩增长点。报告指出，LNG作为清洁能源，具备气源充足、配气灵活、经济性高等优势，是满足我国天然气需求的重要保障。同时，LNG汽车的发展趋势明显，将推动LNG燃料需求的快速增长。

主要观点

1. 天然气行业进入黄金发展期

• 环保压力推动能源结构升级：我国能源结构以煤炭为主，环保压力促使天然气作为清洁能源加速发展。
• 政策支持：国家能源规划明确支持天然气发展，预计到“十二五”末期，天然气消费占比将提高至7.5%，非化石能源占比将提高至11.4%。
• 天然气需求缺口扩大：2012年天然气需求缺口为400亿立方米，预计2015年扩大至750亿立方米，2020年将达到900亿立方米。
• LNG作为重要补充：LNG在东部地区具有显著的地域优势，能有效解决管道供气不足的问题，推动天然气市场化进程。

2. LNG管前景看好

• LNG管市场需求增长：随着LNG基础设施的快速发展，LNG输送管的需求将显著上升。
• 公司产品竞争力强：久立特材在新能源管材领域具备较强的竞争优势，其LNG管项目将为公司带来新的业绩增长点。
• 公司产能释放：公司年产2万吨LNG管项目将于2013年中期投产，预计2013、2014年LNG管贡献EPS分别为0.09元和0.18元。
• 产品多样化：公司主要产品包括传统无缝管、焊接管、超超临界用管、核电蒸发器管、航天精密管、钛管等，LNG管是其中的重要组成部分。

3. 投资建议

• 盈利预测调高：略微调高2013年盈利预测，预计公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.86元和0.99元，对应动态PE为25X、20X、17X。
• 估值合理：公司当前估值水平合理，维持“推荐”评级。
• 业绩增长点：LNG管的产能释放将成为公司业绩增长的重要驱动力。

关键信息

公司财务概况

• 总市值：5366百万元
• 流通市值：5073百万元
• 总股本：312百万股
• 流通股本：295百万股
• 12个月最高/最低：21.6/10元
• 大股东：久立集团

盈利预测

LNG管盈利预测

LNG汽车发展趋势

• 政策支持：国家出台多项政策支持LNG汽车发展，如《天然气利用政策》、《液化天然气汽车加气站技术规范》等。
• 经济性优势：LNG汽车相比CNG汽车具有更高的续航能力和更低的燃料成本，预计未来LNG汽车将实现放量增长。
• 加气站建设加速：预计“十二五”期间新增LNG加气站超过2200座，推动LNG汽车普及。

风险提示

• 国外供应商价格战：可能影响公司LNG管产品的市场竞争力。
• 募投项目进度不及预期：可能影响LNG管产能的释放和业绩增长。

结论

久立特材作为新能源管材领域的领先企业，其LNG管产品将受益于天然气行业的快速发展和LNG基础设施建设的加速。公司具备较强的竞争优势，LNG管将成为其业绩增长的新引擎。当前估值合理，维持“推荐”评级。