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[冠通研究]PP：震荡走势
制作日期：2025年2月14日

策略分析
PP05合约部分空单建议止盈，或考虑多PP空L策略。节后第二周，下游开工率回升，塑编行业开工率环比增长86个百分点至42.5%。美国关税政策压制出口需求，新增中景石化、裕龙石化等检修装置使PP企业开工率降至85%左右，标品拉丝比例降至28%。12月中旬起检修装置重启增多，新增产能如内蒙古宝丰2#已投产。春节后石化库存虽处平均水平，但累库幅度高于往年同期。下游尚未大幅补库。受俄乌局势缓和预期及美CPI数据利好影响，原油回落。供应端金诚石化等企业投产，叠加短期检修，成交清淡，元宵节后下游需求恢复加快带动现货价格上涨，建议调整空单头寸。

期现行情
期货：PP2505合约减仓震荡，收盘价7395元/吨（跌幅0.1%），持仓量缩至401,062手。现货：拉丝、共聚价格稳定，主力合约维持贴水状态。

基本面
供应端：检修装置增多致开工率下行0.1个百分点至85%（原数据存疑）。需求端：下游整体开工率环比升1234个百分点至4,362%，塑编回升至年内低位。库存：节后累库49万吨，但较去年减少65万吨。原料端：布伦特原油突破75美元/桶，丙烯价格未动。

风险提示
美欧经济超预期、地缘政策变化、下游补库不及预期等均需警惕。

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。历史数据不代表未来走势，投资有风险，入市需谨慎。
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