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【冠通研究总结：PP震荡运行】

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2025年3月28日，主要分析聚丙烯（PP）期货市场走势及基本面情况，建议投资者对PP05合约采取观望策略。

主要观点

1. 市场走势

• PP2505合约：本周减仓震荡运行，价格区间在7330-7368元/吨之间，最终收盘于7339元/吨，略低于20日均线，跌幅为0.08%。
• 持仓量：减少20070手至345250手，显示市场参与者情绪较为谨慎。

2. 期现行情

• 现货价格：PP现货品种价格涨跌互现，拉丝价格区间为7150-7540元/吨，共聚价格为7265-7740元/吨。
• 期货与现货关系：整体呈现震荡格局，未见明显趋势性突破。

3. 供应端分析

• 开工率：受海南乙烯等检修装置影响，PP企业开工率降至82%左右，处于中性水平。
• 新增产能：内蒙古宝丰3#装置3月刚投产，但近期检修装置增多，导致供应端略显紧张。
• 标品拉丝比例：拉丝生产比例下跌至25.5%，反映部分企业对市场需求的观望态度。

4. 需求端分析

• 下游开工率：截至3月28日当周，PP下游整体开工率环比回落0.01个百分点至50.43%，处于年内较低水平。
• 塑编行业：塑编开工率维持在47.4%，订单小幅回升，与前两年同期基本相当。
• 需求恢复预期：随着下游逐步复工，需求有望继续恢复，但目前仍显不足。

5. 库存情况

• 石化库存：3月整体去库一般，但临近月底去库速度加快，库存水平降至近年农历同期偏低水平。
• 早库变化：周五石化早库环比减少4万吨至67万吨，较去年同期低9万吨，显示库存压力有所缓解。

6. 原料端支撑

• 原油价格：布伦特原油06合约上涨至72美元/桶上方，为PP提供成本支撑。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比上涨10美元/吨至830美元/吨，进一步增强原料端支撑。

关键信息

• 建议策略：当前PP05合约建议以观望为主，市场缺乏明显方向性信号。
• 市场影响因素：
  • 美国加征关税对PP下游制品出口形成压力。
  • 检修装置增加导致供应收缩。
  • 下游需求恢复缓慢，订单有限。
  • 原油价格企稳反弹，支撑PP成本。
• 库存趋势：石化库存处于近年农历同期偏低水平，去库速度有所加快，但整体仍偏弱。
• 市场情绪：期货市场参与者情绪谨慎，持仓量下降，市场交投清淡。

总结

PP市场当前呈现震荡态势，受供应端检修及下游需求恢复缓慢影响，整体走势偏中性。原油价格企稳和丙烯价格上升为PP提供一定成本支撑，但需求端尚未出现明显放量。随着下游逐步复工，未来需求恢复有望带来一定支撑，但短期内市场仍需观察订单变化及政策影响。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗信号。

数据来源：Wind、博易大师
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。