天然橡胶市场分析总结
核心内容概览
本报告总结了2026年2月中旬天然橡胶市场在期货、现货、上游、下游及期权市场的主要数据和走势，结合行业消息及观点总结，分析市场当前状态与未来趋势。
一、期货市场
主要指标
| 数据指标 |
最新（元/吨） |
环比变化 |
| 沪胶主力合约收盘价 |
17030 |
+715 |
| 20号胶主力合约收盘价 |
13795 |
+615 |
| 沪胶5-9差 |
200 |
+80 |
| 20号胶3-4价差 |
-70 |
-10 |
| 沪胶主力合约持仓量 |
162068 |
+21833 |
| 20号胶主力合约持仓量 |
47522 |
-263 |
| 沪胶前20名净持仓 |
-37237 |
-3430 |
| 20号胶前20名净持仓 |
-7717 |
+282 |
主要观点
- 沪胶与20号胶价格均上涨，显示市场对橡胶需求有一定支撑。
- 沪胶与20号胶价差扩大，沪胶较20号胶溢价3235元/吨，价差环比上涨100元/吨，表明沪胶相对更强。
- 沪胶持仓量增加，显示市场参与者对沪胶的持仓意愿增强，而20号胶持仓量略有下降，可能反映市场情绪变化。
- 净持仓均为负值，显示主力资金偏空，市场整体偏弱。
二、现货市场
主要指标
| 数据指标 |
最新（元/吨） |
环比变化 |
| 上海市场国营全乳胶 |
16800 |
+550 |
| 上海市场越南3L |
16600 |
0 |
| 泰标STR20（美元/吨） |
1980 |
0 |
| 马标SMR20（美元/吨） |
1975 |
0 |
| 泰国人民币混合胶 |
15320 |
0 |
| 马来西亚人民币混合胶 |
15270 |
0 |
| 青岛市场20号胶 |
13671 |
-116 |
| 沪胶基差 |
-230 |
-165 |
| 沪胶主力合约非标准品基差 |
-1710 |
+25 |
| 20号胶主力合约基差 |
-124 |
-731 |
主要观点
- 现货价格整体上涨，尤其是沪胶价格，反映市场对橡胶的短期需求支撑。
- 基差为负值，表明期货价格高于现货价格，可能预示市场对现货供应的担忧。
- 青岛库存持续累库，截至2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计66.77万吨，环比增加6.1万吨，增幅达10.05%。
- 库存变化与需求释放相关，预计3月后终端需求将逐步释放，需关注库存变化及下游复工情况。
三、上游情况
主要指标
| 数据指标 |
最新 |
环比变化 |
| 泰国生胶（烟片） |
65.47（泰铢/公斤） |
+0.17 |
| 泰国生胶（胶片） |
60.89（泰铢/公斤） |
+0.54 |
| 泰国生胶（胶水） |
62.3（泰铢/公斤） |
+0.3 |
| 泰国生胶（杯胶） |
52.95（泰铢/公斤） |
+0.85 |
| RSS3理论生产利润 |
138.6（美元/吨） |
+13.6 |
| STR20理论生产利润 |
-8（美元/吨） |
-13 |
| 技术分类天然橡胶月度进口量 |
19.93（万吨） |
+3.05 |
| 混合胶月度进口量 |
39.63（万吨） |
+9.41 |
主要观点
- 上游供应进入季节性减产期，国内产区停割，泰国北部减产，南部也将进入低产期，原料价格坚挺。
- 进口量增长，显示国际市场供应仍有一定支撑。
- 生产利润分化，RSS3利润上升，STR20利润为负，表明不同胶种的市场表现不一。
四、下游情况
主要指标
| 数据指标 |
最新 |
环比变化 |
| 全钢胎开工率 |
42.4（%） |
-18.3 |
| 半钢胎开工率 |
59.44（%） |
-13.32 |
| 全钢胎产量（当月值） |
1271（万条） |
-15 |
| 半钢胎产量（当月值） |
5968（万条） |
+129 |
| 全钢胎库存天数（山东） |
47.88（天） |
-0.09 |
| 半钢胎库存天数（山东） |
44.41（天） |
-0.83 |
主要观点
- 开工率下降，显示下游企业节后复工缓慢，需求尚未完全释放。
- 库存天数略有下降，但整体仍处于高位，表明市场供需关系偏弱。
- 全钢胎产量下降，半钢胎产量上升，显示不同轮胎类型的需求差异。
五、期权市场
主要指标
| 数据指标 |
最新（%） |
环比变化 |
| 标的历史20日波动率 |
25.74 |
+4.23 |
| 标的历史40日波动率 |
20.96 |
+2.57 |
| 平值看涨期权隐含波动率 |
26.1 |
-0.48 |
| 平值看跌期权隐含波动率 |
26.09 |
-0.49 |
主要观点
- 波动率上升，显示市场对价格走势的不确定性增加。
- 平值期权隐含波动率略有下降，可能反映市场情绪趋于平稳。
六、行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强，上游供应可能受到一定制约。
- 我国重卡市场1月销量10万辆，环比持平，同比大幅增长39%，显示需求端有所回暖。
- 青岛库存持续累库，保税和一般贸易库存均有所增加，市场存在供应压力。
七、观点总结
- 期货市场：沪胶和20号胶价格均上涨，但净持仓为负，显示市场偏空。
- 现货市场：价格坚挺，基差为负，库存持续增加，需求尚未完全释放。
- 上游供应：进入季节性减产期，原料价格坚挺。
- 下游需求：开工率下降，库存仍高，终端需求受物流、基建复工及消费观望情绪影响。
- 短期预测：RU2605合约预计在16500-17200元/吨区间波动，NR2604合约预计在13500-14000元/吨区间波动。
八、提示关注
- 周四隆众轮胎样本企业开工率，作为判断下游需求恢复的重要指标。
数据来源：第三方数据，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！
研究员：林静宜
期货从业资格号：F03139610
期货投资咨询从业证书号：Z0021558
