20220926-中财期货-甲醇投资策略周报_宏观氛围悲观_甲醇震荡下行_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年9月26日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 宏观环境：受美联储暴力加息及七国央行跟进影响，市场悲观情绪浓厚，化工板块整体承压。
2. 供应端：检修装置逐步重启，新产能投产在即，开工率回升，供应压力增大。
3. 需求端：国庆节前下游备货需求释放，但MTO利润走弱，存在负反馈风险。
4. 成本支撑：煤炭价格维持高位，叠加冬储需求，煤价中长期难跌，成本支撑较强。
5. 整体判断：短期内甲醇价格或继续下行，中长期因供应弹性高于需求，维持偏空观点。

动力煤市场分析

• 市场趋势：动力煤价格延续上行，产地煤矿以长协用户需求为主，市场煤资源收紧。
• 需求支撑：电力用户刚需补库，非电行业用户节前备货，拉运积极性高。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-468元/吨，亏损扩大。
  • MTO利润因甲醇和PP价格下跌有所增加，截至9月23日为-16元/吨。
• 价格走势：CFR中国、CFR东南亚和FOB美国价格均保持不变，FOB鹿特丹下跌至349欧元/吨。

各地区甲醇价差分析

• 现货市场：
  • 江苏甲醇价格上涨2.83%，山东下降0.7%，内蒙古下降6.09%。
  • 江苏至内蒙古价差扩大至410元/吨，江苏至山东价差缩小至30元/吨。
• 外盘价差：
  • CFR中国与CFR东南亚价差不变。
  • CFR中国与FOB美国价差缩小0.02%。
  • CFR中国与FOB鹿特丹价差缩小21.82%。

装置负荷与港口库存

• 全国开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，同比上涨4.94个百分点。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为76.46%，较上周上涨0.25个百分点，同比上涨7.68个百分点。
• 非一体化开工率：非一体化甲醇平均开工负荷为61.74%，较上周上涨0.17个百分点。
• 库存情况：
  • 沿海地区库存为85万吨，环比下跌3.93%，同比下跌16.73%。
  • 预计9月23日至10月9日进口船货到港量在66.94-67万吨。
  • 江苏公共仓储提货速度显著提升，浙江进口船货卸货周期拉长。

下游需求恢复情况

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至9月22日，下游加权开工率上升0.65%至69.28%。
• 主要下游表现：
  • MTO/MTP开工率上涨1.27%至75.99%。
  • 甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲缩醛、DMF开工率均有所波动，其中醋酸下降5.28%。
• 需求前景：尽管部分装置重启带动开工率上升，但整体需求恢复有限，仍面临压力。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨。
2. 国内外甲醇装置意外停车。
3. 国内外疫情再次恶化。

重点关注指标

• 进口量
• 库存变化
• 西南地区限电情况
• 原油和动力煤价格

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特别声明

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