2017-新三板基金产品专题研究：冬至过后-20170815-安信证券-14页-1mb
报告摘要
新三板基金产品专题研究总结
核心内容概述
本报告分析了新三板市场中基金产品的到期情况、市场表现及发行趋势，指出市场整体处于调整期，基金产品面临较大的到期压力，同时市场表现趋于理性，发行量持续回落。
主要观点
1. 新三板基金产品到期潮与展期情况
- 公募基金到期潮来临：新三板公募基金专户类产品多为2年或3年期，主要成立于2015年，因此2017-2018年是集中到期的高峰期。
- 2017年上半年到期规模：公募基金专户类产品在2017年上半年到期规模达80亿元，其中3-7月为集中到期期。
- 展期普遍：截至2016年，公募基金专户类产品展期比例高达96%，显示市场普遍采取展期策略以缓解到期压力。
- “倒春寒”风险：预计2018年3-6月将出现公募基金与私募基金到期高峰重叠，可能引发市场抛售压力，需警惕“倒春寒”现象。
2. 私募基金到期压力与市场表现
- 私募基金到期压力大：新三板私募证券基金多为5年期，2017年下半年至2018年上半年到期压力仍存，2016年至今到期基金中清盘比例达30%。
- 市场表现趋弱：新三板私募基金指数自2016年下半年起在零值附近震荡，反映市场趋于理性，产品发行与收益率的关系不再明显。
- 产品回报分化：券商资管计划产品整体表现略好，正收益产品占比达70%，但平均回报率仅为4%；私募证券基金正收益产品平均回报率18.14%，负收益产品平均回报率-12%。
3. 基金产品发行遇冷
- 发行数量持续回落：2017年上半年新三板基金产品整体发行量持续下降，公募基金专户产品发行量维持低位，私募证券基金发行量也逐月减少。
- 专项基金发行低迷：以投资新三板为主的“新三板基金”月度发行量已成个位数，而“跨市场基金”发行量相对稳定但仍有下降趋势。
- 市场低迷与政策不明朗：新三板市场整体低迷，政策环境不明朗，导致存量资金选择展期，增量资金观望。
关键信息
- 到期规模：2017年上半年新三板公募基金专户类产品到期规模达80亿元，券商资管产品到期规模达62亿元。
- 展期比例：公募基金专户类产品展期比例高达96%，私募基金展期比例约为70%。
- 产品类型分布：新三板相关基金理财产品共9188只，其中私募证券投资基金占比78%。
- 发行趋势：2017年上半年新三板基金产品发行量持续回落，公募基金和私募基金发行均呈下降趋势。
- 风险提示：需警惕新三板基金到期后的抛售压力、部分公司股价异常波动、政策不明朗带来的系统性风险。
结构清晰要点
1. 新三板产品第一波到期潮多展期，还需警惕展期后叠加的“倒春寒”
- 公募基金到期规模：2017年上半年到期规模达80亿元，3-7月为集中到期期。
- 展期普遍：96%的公募基金专户产品选择展期，预计2018年3-6月将出现到期高峰重叠。
- 私募基金到期压力：私募证券基金产品期限较长，2017年下半年至2018年上半年到期压力较大，清盘比例达30%。
2. 市场寒冬，新三板基金产品表现趋弱
- 私募基金指数表现：2016年下半年起在零值附近震荡，反映市场趋于理性。
- 产品回报分化：券商资管计划产品正收益占比高，但平均回报率低；私募证券基金回报率波动较大。
- 发行与收益率关系变化：2016年下半年后，产品发行与收益率高峰时间关系不再明显。
3. 上半年新三板基金产品发行遇冷
- 发行数量回落：所有基金产品在2017年上半年发行量持续下降，公募基金和私募基金发行均趋弱。
- 专项基金发行低迷：以投资新三板为主的基金月度发行量仅个位数，跨市场基金发行量相对稳定但仍有下降。
- 市场环境影响：新三板市场整体低迷及政策不明朗，导致资金流动性受限，增量资金观望。
风险提示
- 到期抛售压力：大面积基金到期可能导致市场抛售，需警惕“倒春寒”现象。
- 股价波动风险：部分重仓股股价波动较大，可能影响基金净值。
- 政策不确定性：政策环境不明朗可能加剧市场波动。
- 系统性风险：市场整体低迷可能引发系统性风险。
图表目录（摘要）
- 图1：新三板公募类产品期限分布
- 图2：新三板公募基金专户上半年集中到期
- 图3：新三板券商资管计划产品上半年到期规模达60亿
- 图4：新三板公募基金专户产品到期数量及预计展期后产品到期数量
- 图5：新三板公募基金专户产品到期规模及预计展期后产品到期规模（单位：亿元）
- 图6：新三板私募证券投资基金产品期限分布
- 图7：新三板私募证券基金2017下半年-2018上半年集中到期
- 图8：新三板相关基金理财产品数量
- 图9：新三板私募基金指数收益率和两大指数涨跌幅比较
- 图10：新三板私募基金发行和收益率情况
- 图11：新三板私募证券基金部分产品成立以来账面回报率
- 图12：新三板私募券商资管计划部分产品成立以来账面回报率
- 图13：2014年2月至今新三板相关基金理财产品成立数量（月度）
- 图14：2014年2月至今新三板公募基金发行数量和规模
- 图15：2014年2月至今新三板私募证券基金发行数量
- 图16：2015年至今以投资三板为主的“新三板基金”月度发行数量
- 图17：2015年至今投资标的包含新三板的“跨市场基金”月度发行数量
分析师声明
- 诸海滨具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。
公司说明
- 安信证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供有偿咨询服务，发布证券研究报告。
免责声明
- 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性，投资者需自行判断。
销售联系人
| 地点 | 姓名 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 葛娇妤 | 021-35082701 | gejy@essence.com.cn |
| 上海 | 朱贤 | 021-35082852 | zhuxian@essence.com.cn |
| 上海 | 许敏 | 021-35082953 | xumin@essence.com.cn |
| 上海 | 孟硕丰 | 021-35082788 | mengsf@essence.com.cn |
| 上海 | 李栋 | 021-35082821 | lidong1@essence.com.cn |
| 上海 | 侯海霞 | 021-35082870 | houhx@essence.com.cn |
| 上海 | 潘艳 | 021-35082957 | panyan@essence.com.cn |
| 北京 | 温鹏 | 010-83321350 | wenpeng@essence.com.cn |
| 北京 | 田星汉 | 010-83321362 | tianxh@essence.com.cn |
| 北京 | 王秋实 | 010-83321351 | wangqs@essence.com.cn |
| 北京 | 张莹 | 010-83321366 | zhangying1@essence.com.cn |
| 北京 | 李倩 | 010-83321355 | liqian1@essence.com.cn |
| 北京 | 周蓉 | 010-83321367 | zhourong@essence.com.cn |
| 深圳 | 胡珍 | 0755-82558073 | huzhen@essence.com.cn |
| 深圳 | 范洪群 | 0755-82558044 | fanhq@essence.com.cn |
| 深圳 | 孟昊琳 | 0755-82558045 | menghl@essence.com.cn |
地址信息
- 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
- 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
- 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
