20170815-安信证券-新三板基金产品专题研究_冬至_过后_14页_905kb

新三板基金产品专题研究总结

核心内容概述

本文聚焦于2017年新三板基金产品的到期潮、市场表现及发行情况，分析了新三板公募基金、私募基金及各类理财产品在市场环境下的运作现状与未来趋势。

主要观点与关键信息

1. 新三板公募基金到期潮来临，大面积展期或缓解压力，但仍需警惕“倒春寒”

• 到期规模与时间：2017年上半年新三板公募基金类产品到期规模高达80亿元，其中3-7月为集中到期高峰。券商资管类产品到期规模达62亿元。
• 展期情况：2017年上半年到期的公募类产品中，仅1只清盘，其余均进行展期，展期比例达90%以上。
• 未来风险：若按展期1年计算，2017年上半年到期的产品将在2018年上半年集中到期，与原本到期产品高峰重叠，形成“倒春寒”效应，加剧市场压力。

2. 新三板私募基金到期压力持续，清盘比例较高

• 产品期限：新三板私募证券基金多为5年期，与公募基金相比期限较长。
• 到期情况：2016年至今到期的74只私募证券基金中，24只已终止，45只展期，清盘比例达30%。
• 未来趋势：2017年下半年至2018年上半年仍面临较大的到期压力，整体风险高于公募基金。

3. 市场表现趋弱，发行回归理性

• 私募基金指数表现：新三板私募基金指数自2016年下半年起在零值附近震荡，反映市场行情。
• 发行与收益关系变化：2016年以前，产品发行高峰滞后私募指数收益率高峰3-4个月；2016年下半年后，这种关系不明显，市场趋于理性。
• 产品回报分化：券商资管计划类产品整体表现相对较好，正收益产品占比达70%，但平均回报率仅4%。

4. 新三板基金产品发行遇冷

• 发行趋势：2017年上半年新三板基金产品发行持续回落，公募基金专户和私募证券基金发行数量均下降。
• 专项基金发行量：以投资新三板为主的“新三板基金”月度发行量已成个位数，显示市场信心不足。
• 市场环境：新三板市场整体低迷，政策环境不明朗，导致存量资金选择展期，增量资金观望。

结构分析

1. 新三板产品第一波到期潮多展期，还需警惕展期后叠加的“倒春寒”

• 到期规模：2017年上半年公募基金专户到期规模达80亿元，券商资管计划产品到期规模达62亿元。
• 展期比例：公募基金专户展期比例高达96%，显示市场对流动性问题的应对。
• 未来趋势：2018年3-6月可能迎来更强烈的到期潮，需警惕市场抛售压力。

2. 市场寒冬，新三板基金产品表现趋弱

• 指数表现：新三板私募基金指数反映市场行情，收益率波动较小。
• 产品回报分化：券商资管计划产品整体表现略好，但私募基金回报波动较大。
• 市场理性化：产品发行与收益关系不再显著，市场趋于理性。

3. 上半年新三板基金产品发行遇冷

• 发行数量下降：2017年上半年基金成立数量持续回落，公募基金发行趋弱。
• 专项基金发行量：以投资三板为主的专项基金月度发行量仅个位数，显示市场信心不足。
• 资金行为：存量资金因流动性问题选择展期，增量资金观望，市场呈现“围城”现象。

风险提示

• 到期抛售风险：大量基金到期后可能引发集中抛售，影响市场流动性。
• 股价波动风险：部分基金重仓股股价波动较大，存在净值风险。
• 政策风险：政策环境不明朗可能对市场产生持续影响。
• 系统性风险：市场整体低迷可能引发系统性风险。

图表目录概览

• 图1：新三板公募类产品期限分布
• 图2：新三板公募基金专户上半年集中到期
• 图3：新三板券商资管计划产品上半年到期规模达60亿
• 图4：新三板公募基金专户产品到期数量及预计展期后产品到期数量
• 图5：新三板公募基金专户产品到期规模及预计展期后产品到期规模（单位：亿元）
• 图6：新三板私募证券投资基金产品期限分布
• 图7：新三板私募证券基金2017下半年-2018上半年集中到期
• 图8：新三板相关基金理财产品数量
• 图9：新三板私募基金指数收益率和两大指数涨跌幅比较
• 图10：新三板私募基金发行和收益率情况
• 图11：新三板私募证券基金部分产品成立以来账面回报率
• 图12：新三板私募券商资管计划部分产品成立以来账面回报率
• 图13：2014年2月至今新三板相关基金理财产品成立数量（月度）
• 图14：2014年2月至今新三板公募基金发行数量和规模
• 图15：2014年2月至今新三板私募证券基金发行数量
• 图16：2015年至今以投资三板为主的“新三板基金”月度发行数量
• 图17：2015年至今投资标的包含新三板的“跨市场基金”月度发行数量

总结

本文系统分析了新三板基金产品的到期潮、市场表现及发行情况，指出市场在2017年已进入调整期，基金产品普遍采取展期策略以应对流动性问题。尽管当前抛售压力不大，但展期后可能形成“倒春寒”效应，需警惕2018年的集中到期风险。同时，私募基金表现分化明显，券商资管计划整体优于其他类型。市场整体低迷导致基金发行遇冷，专项基金发行量降至个位数，显示市场信心不足。未来需关注政策变化及市场流动性对基金产品的影响。