20160824-交银国际证券-网络新金融_加强监管促规范发展仍是互金主基调_12页_1mb

报告摘要

網絡新金融行業月報總結

核心內容概述

2016年7月，網絡新金融行業整體呈現增速回落、收益率下降的趨勢，同時監管力度加強，行業規範發展成為主導方向。第三方支付、P2P網貸及互聯網理財等領域均有重要動態，涉及政策調整、業務模式變化及企業戰略調整等。

主要觀點與關鍵信息

1. P2P網貸行業動態

成交量與貸款餘額：7月P2P網貸行業成交量為1829.73億元，同比增長121.8%，但增速在上月短暫回升後再度回落38.1個百分點。貸款餘額達6567.6億元，同比增長175%，增速持續下滑。
收益率：7月網貸行業綜合收益率為10.25%，環比下降13個基點，降幅縮小，低息平臺占比上升。
平均借款期限：7月平均借款期限為8.18個月，環比拉長0.36個月，主要受資金流入影響。
行業整體狀況：截至7月末，正常運營平臺數量為2281家，環比下降2.89%；當月新增停業及問題平臺101家，環比增加7家。

2. 互聯網理財與銀行寶類理財

收益率趨勢：7月互聯網理財和銀行寶類理財平均收益率環比小幅上揚，均在2.6%左右的水平。
市場表現：互聯網理財與銀行寶類理財的收益率表現穩定，但市場競爭加劇。

3. 互聯網金融行業動態及評價

（1）第三方支付統一清算平臺（網聯）成立

影響：網聯的成立有助于提高資金透明度與支付效率，但可能降低支付機構收益，增加商戶成本。
商戶費用：在直聯模式下，商戶費用由銀行和第三方支付機構分成，分給銀行的僅為0.1%，低于銀聯的0.3%~0.55%。
支付機構反應：大型支付機構因談判能力強且擁有大量沉澱資金，受影響較大，但市場集中度高，部分機構可能選擇申請清算牌照以維持競爭優勢。

（2）Lending Club 2季度表現

財務數據：2季度營收1.02億美元，同比增長7%；虧損8140萬美元，去年同期虧損414萬美元。
貸款增長放緩：撮合貸款19.6億美元，同比僅增長2%，主要由于5月9日後投資者資金供應放緩。
應對措施：公司采取降低營銷開支、提高利率、收緊信貸、開發激勵項目等措施應對貸款放緩，預計三季度將恢復增長。

（3）宜人貸2季度業績

規模與盈利：促成借款總額6.8億美元，同比增長108%；淨收益1.10億美元，同比增長118%。
壞賬率上升：2015年發放貸款的壞賬率顯著上升，A、B、C、D類貸款的壞賬率分別為4.5%、4.5%、5.7%和4.2%。
貸款發起模式：2季度線上發起貸款比例達40.4%，預計這一趨勢將持續。

（4）P2P借貸額度上限政策

政策內容：個人最多借款20萬元，企業法人最多借款100萬元，且在不同平臺的借款餘額不超過500萬元。
影響評價：有助於防範系統性風險，引導P2P定位為傳統金融補充，但限制了市場空間，部分抵押貸款可能無法符合要求。
國際經驗：Lending Club和Prosper均設有借貸額度上限，如Lending Club為35,000美元。

（5）第三方支付機構牌照續展

續展情況：首批27家機構的《支付業務許可證》續展，有效期為五年，截止至2021年5月2日。
業務調整：部分機構業務範圍被調減或調增，央行不再批設新機構，行業監管趨嚴。
市場淨化：央行支持行業優勝劣汰，對有資本實力和合規意識的機構給予支持。

估值與市場表現

A股互金股估值：截至8月23日，觀察的8只A股互金股彭博16年平均PE為51倍，較上月有所回升。
港股互金股估值：中國信貸彭博16年PE為77倍，較上月上升；百富環球為10倍，略降，維持買入評級和8.8港元目標價。
國際比較：A股互金股估值整體較低，港股估值略高，美國企業如Lending Club等表現不一，部分企業估值較低。

研究團隊與聯繫方式

研究團隊：
- 網絡新金融：李珊珊 CFA、萬麗 CFA、韓嘉楠
- 消費：王惟穎 CFA
- 環保服務：鄭民康
- 文旅博彩：劉雅瀚 CFA, FRM
- 藥藻生物：李博
- 保險及證券：張雨璫
- 互聯網：馬原 PhD、穀馨瑜 CPA、孫夢琪
- 研究部主管：鄭子豐 CFA, CPA, CA
- 策略：洪濂 CFA
- 其他領域：陳慶、劉旭彤、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、陳慶、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, FRM、通璐璐、孫勝權、嚴司政、鄭碧海 CFA、周雲飛、劉雅瀚 CFA, FRM、謝駿聽 CFA, 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