20260515-中粮期货-_市场聚焦_多晶硅_风云再起_4页_700kb

多晶硅市场分析总结

核心内容

多晶硅市场近期受到多项政策影响，包括电力市场改革、双碳考核、能效及能耗新规等，这些政策促使工业硅及多晶硅行业逐步淘汰老旧落后产能，推动供给收缩与再平衡。工业硅行业在政策推动下，其基本面表现优于多晶硅，主要由于其成本端受电价影响较大，而需求端在夏季用电高峰期预期增长，形成供需预期差。

主要观点

• 政策导向：电力市场改革加速，电价机制调整引发工业硅成本上升预期。同时，“双碳”政策从引导走向考核，推动行业能效提升。
• 能耗标准提升：新国标出台，明确工业硅与多晶硅的能效“天花板”与“及格线”，对行业准入和产能升级提出更高要求。
• 供需变化：工业硅行业在政策推动下，老旧产能逐步退出，供给收缩。而多晶硅则面临更高的能耗门槛，需进一步优化生产效率。
• 市场预期：短期需关注水电供应与夏季用电需求的季节性变化，若出现预期差，可能形成市场驱动。

关键信息

政策背景

• 2021年：电力市场改革加速，推动新能源电力市场化。
• 2021年10月：《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》发布，解决市场煤计划电问题。
• 2025年1月：《深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》发布，推动绿电市场化。
• 2026年1月：《完善发电侧容量电价机制的通知》发布，提升容量电价回收比例，引导有序发展。
• 2026年4月：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，明确“双碳”政策考核机制。

能耗标准对比

工业硅

多晶硅

实施要求

• 工业硅：

  • 存量产能需在2026年底前完成技改或淘汰。
  • 新建项目需达到行业“标杆水平”，否则不予审批。

• 多晶硅：

  • 新建/改扩产项目必须达到1级或2级标准。
  • 存量产能需在2026年底前达到3级标准，否则面临强制淘汰。

未来关注要点

1. 成本端与需求端的预期差：

   • 随着丰水季到来，水电供应增加，成本有望下降。
   • 夏季用电高峰期，民用及三产用电需求预期增长，可能形成供需双增。
   • 若西南来水不及预期或高温超预期，可能出现错配机会。

2. 价格与基本面的反向驱动：

   • 工业硅近期价格走强，但需求偏弱、库存较高，需关注其基本面与价格的背离情况。
   • 需结合增量信息对驱动因素进行归因分析，判断其持续性与影响范围。

数据来源

• 工业硅与多晶硅能耗标准：SMM、钢联、中粮期货研究院
• 降水距平数据：中央气象台
• 政策文件：国家发展改革委、国家能源局、中共中央办公厅、国务院办公厅

作者简介

• 李强：中粮期货研究院化工研究员，交易咨询资格证号：Z0021910

风险揭示

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