20230322-山西证券-煤炭进口数据拆解_1-2月进口量大幅增加_关注印尼斋月影响_13页_1mb

煤炭进口数据总结

核心内容

2023年1-2月，中国煤炭进口量同比大幅增加，达到70.8%的同比增长率，全口径煤炭进口均价为137美元/吨，同比下降5.53%。整体进口数据超出市场预期，主要受到2022年同期俄乌战争和印尼暂停出口等因素影响，导致基数较低。同时，海外煤炭价格下降也扩大了进口价差，刺激了进口量的增长。

主要观点

• 进口量增长显著：1-2月煤炭进口量同比大幅增长，且高于历史平均水平，显示市场对煤炭需求的增强。
• 主要煤种表现：
  • 动力煤：1-2月进口量同比增长47%，其中2月同比增长121%。主要增量来自俄罗斯和蒙古，印尼动力煤进口环比有所下降。
  • 炼焦煤：1-2月进口量同比增长55%，增量主要来自蒙古国，2月同比增长132%。进口均价同比下降16.18%，但环比上升3.70%。
  • 褐煤：1-2月进口量同比增长101%，印尼供应量稳定，均价同比下降7.51%。
  • 无烟煤：1-2月进口量同比增长150%，增量主要来自俄罗斯，均价同比上升3.59%。
• 价格趋势：整体进口煤价较去年均价下降，但仍维持高位，主要由于海外需求疲软，但全球供应端无明显增长。

关键信息

1. 进口量数据拆解

2. 进口价数据拆解

3. 增量来源

• 动力煤：俄罗斯、印尼、蒙古。
• 炼焦煤：蒙古、俄罗斯、印尼。
• 褐煤：印尼。
• 无烟煤：俄罗斯。

4. 未来展望

• 3月：预计澳煤进口增量将入表，但印尼斋月可能影响其供应。
• 4月：印尼斋月和恢复煤炭进口关税，预计进口增速会有所下降。
• 海外煤价：2023年海外煤价仍有上涨逻辑，但需等待数据验证。

投资建议

• 若海外煤炭价格上涨或进口价差收窄，建议关注以下高弹性标的：
  • 兖矿能源
  • 陕西煤业
  • 中国神华
  • 山煤国际
  • 广汇能源

风险提示

• 欧洲能源危机缓解
• 蒙古国通关车辆数大幅增加
• 澳洲煤炭进口放量
• 俄煤产量增加和进口加速
• 印尼煤炭基准价大幅回落
• 国际煤价大幅下跌

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com

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