20241030-交银国际证券-荣昌生物-09995.HK-3Q24核心产品销售持续放量_海外注册临床稳步推进_维持买入_6页_374kb

荣昌生物研究报告总结

核心结论

• 基于略超预期的Q3业绩，分析师维持“买入”评级，目标价24港元，对应456%潜在涨幅。
• 公司2024年营收与净利润预测均获上调，未来一年重点关注四款核心产品的适应症拓展与海外注册进度。

关键数据与分析

三季报亮点

• 2024年Q3营收47亿元，同比增长346%；净亏损29亿元，较Q2的43亿元收窄，亏损率明显改善。
• 毛利率达821%，同比提升58个百分点。
• 泰它西普贡献27亿元销售额，增长43%；维迪西妥收入约2亿元，同比增长25%。

财务与运营基础

• 现金储备约112亿元，加上28亿元授信额度，足以支持近期运营需要。
• 公司公告对业务合作与潜在利益无披露问题，评级合法性明确。

维持评级与预测

• 上调2024年全年收入预测至174亿元，净利润亏损预计为134亿元，原有评级维持不变。
• 明确2025-2026年财务预测不变，DCF模型显示公司价值合理。

后续重点关注事项

1. 泰它西普海外SLE III期临床、国内更多适应症注册进展。
2. 维迪西妥乳腺癌适应症进展与海外申报节点。
3. 新药管线RC28wAMD进入III期，有望完成入组并读出数据。
4. 多款ADC及双抗药物联合治疗方案探索。

免责声明

• 分析师观点不与机构薪酬挂钩，无利益冲突。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。

说明： 荣昌生物为生物技术公司，估值模型基于详细的财务预测与假设，其市场表现受多种因素影响。