20230825-西南证券-正弦电气-688395.SH-业绩符合预期_研发投入持续增长_5页_1mb

报告摘要

业绩表现：2023年上半年实现营业收入2亿元，同比增长75%；归母净利润0.3亿元，同比增长152%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长247%。第二季度营收1亿元，同比增长69%；归母净利润0.2亿元，同比增长12%。
财务指标：毛利率提升至32.7%，同比增长3个百分点；净利率达16.9%，同比增长11个百分点。费用率方面，销售费用率5.9%较上年下降0.4pp，管理费用率10.7%上升0.5pp（含研发费用），财务费用率-0.9%上升0.4pp。
市场前景：下游行业复苏推动业绩增长，海外市场逐步扩展，将成为新增长点。公司在机床、油田、空压机等行业取得良好业绩，聚焦客户需求，工控国产化趋势下海外业务潜力显现。
研发投入：2023年上半年研发费用率7.3%，同比增长9个百分点；研发人员111人，同比增长194%。多项研发项目在进行中，包括伺服系统、变频器和储能变流器等，应用于半导体、机器人、智能汽车等领域。
盈利预测：预计2023-2025年营收分别为48亿元、66亿元、89亿元，同比增速分别为679%、39.8%、46.1%。维持“买入”评级。
风险提示：面临竞争加剧导致价格下降、高性能产品占比低、原材料价格波动及汇率风险带来的不确定性。